“家電玻璃大王”江蘇秀強(qiáng)玻璃工藝股份有限公司（300160.SZ，以下簡(jiǎn)稱“秀強(qiáng)股份”）二次創(chuàng)業(yè)的熱情終于在第五個(gè)年頭偃旗息鼓。日前，秀強(qiáng)股份發(fā)布公告稱，因幼兒教育產(chǎn)業(yè)未來經(jīng)營情況的不確定性，公司擬以2.8億元的價(jià)格，將悉心構(gòu)建四年的教育資產(chǎn)打包，售與控股股東宿遷市新星投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱“新星投資”）。而該教育資產(chǎn)包中，僅兩家公司彼時(shí)的收購費(fèi)用就達(dá)到了4.2億元。

按照秀強(qiáng)股份的計(jì)劃，撤離教育行業(yè)后公司將回歸玻璃主業(yè)，重點(diǎn)發(fā)展智能玻璃、智能家居等科技實(shí)業(yè)。不過，其2018年年報(bào)顯示，玻璃深加工產(chǎn)業(yè)營業(yè)收入11.96億元，較上年同期下滑3.61%。其中總營收占比超7成的家電玻璃板塊，毛利率也跌落了近2個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)于上述情況，《中國經(jīng)營報(bào)》記者聯(lián)系了秀強(qiáng)股份相關(guān)部門，試圖求證公司日后的具體發(fā)展邏輯及布局，其工作人員表示已將采訪函轉(zhuǎn)發(fā)給董秘，由董秘進(jìn)行回復(fù)。遺憾的是，截至發(fā)稿前，記者尚未收到對(duì)方正面回應(yīng)。

4.2億收購2.8億甩賣

根據(jù)測(cè)試結(jié)果，秀強(qiáng)股份商譽(yù)減值金額為3.09億元人民幣。

6月14日，秀強(qiáng)股份發(fā)布公告表示，擬將包括旗下4家全資子公司杭州全人教育集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“全人教育”）100%股權(quán)、江蘇童夢(mèng)幼兒教育信息咨詢有限公司（以下簡(jiǎn)稱“江蘇童夢(mèng)”）100%股權(quán)、南京秀強(qiáng)教育科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“南京秀強(qiáng)”）100%股權(quán)和徐州秀強(qiáng)教育科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“徐州秀強(qiáng)”）100%股權(quán)在內(nèi)的教育資產(chǎn)打包出售給控股股東新星投資，作價(jià)2.8億元，增值率13.47%。至此，秀強(qiáng)股份精心勾勒4年的“玻璃+教育”雙主業(yè)戰(zhàn)略徹底破碎。

造成這一局面的關(guān)鍵一擊，緣自去年國家頒布的學(xué)前教育政策。2018年11月15日公布的《中共中央國務(wù)院關(guān)于學(xué)前教育深化改革規(guī)范發(fā)展的若干意見》，明確指出上市公司不再能夠通過股票市場(chǎng)融資、發(fā)行股份或現(xiàn)金支付購買營利性幼兒園，民辦園也被禁止單獨(dú)或作為一部分資產(chǎn)打包上市。

據(jù)此，秀強(qiáng)股份判斷，就目前幼教行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，公司需對(duì)旗下幼兒教育產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)組進(jìn)行減值測(cè)試。根據(jù)測(cè)試結(jié)果，秀強(qiáng)股份商譽(yù)減值金額為3.09億元人民幣。秀強(qiáng)股份2018年年報(bào)披露，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.01億元，同比增長(zhǎng)1.66％；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-2.3億元人民幣，同比下降310.21%。商譽(yù)減值是導(dǎo)致秀強(qiáng)股份虧損的主要原因，這也是公司上市以來首次虧損。

另一方面，上述打包出售給控股股東的教育資產(chǎn)，交易價(jià)格相比幾年前的收購價(jià)竟大幅縮水，從而令這起關(guān)聯(lián)交易頗受爭(zhēng)議。

公開信息顯示，2015年12月，秀強(qiáng)股份以自籌資金、支付現(xiàn)金方式一次性斥資2.1億元購入全人教育100%股權(quán)。根據(jù)當(dāng)時(shí)的收購公告，全人教育凈資產(chǎn)為4679萬元，2.1億的收購價(jià)對(duì)應(yīng)溢價(jià)率達(dá)283%。

2016年11月，秀強(qiáng)股份再次宣布，以支付現(xiàn)金方式購買江蘇童夢(mèng)65.27%股權(quán)，交易對(duì)價(jià)1.78億元。彼時(shí)，江蘇童夢(mèng)凈資產(chǎn)為2528萬元，采用收益法評(píng)估的股東全部權(quán)益價(jià)值2.7億元，對(duì)應(yīng)溢價(jià)率高達(dá)2106%。

值得一提的是，全人教育與江蘇童夢(mèng)在被收購前一年，竟均處于虧損狀態(tài)，且在對(duì)應(yīng)報(bào)告期內(nèi)均未完成相應(yīng)業(yè)績(jī)承諾。更令人不解的是，即便在標(biāo)的業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)的情況下，2018年10月，秀強(qiáng)股份仍舊按照以前的估值，以3500萬元現(xiàn)金，收購了江蘇童夢(mèng)剩余34.73%股權(quán)。

也就是說，此次秀強(qiáng)股份公告的2.8億元打包資產(chǎn)中，僅全人教育、江蘇童夢(mèng)兩個(gè)子公司收購花費(fèi)就達(dá)到了4.2億元，而南京秀強(qiáng)、徐州秀強(qiáng)注冊(cè)資金也分別耗費(fèi)了1億元、1000萬元。且后兩家子公司在設(shè)立后從未盈利，近兩年累計(jì)虧損超過5000萬元。

玻璃主業(yè)毛利下滑

事實(shí)上，就在上市次年，秀強(qiáng)股份的玻璃產(chǎn)業(yè)便表現(xiàn)出了增長(zhǎng)疲軟。

秀強(qiáng)股份宣布，通過本次交易置出幼兒教育板塊業(yè)務(wù)，可以集中優(yōu)勢(shì)資源，重點(diǎn)發(fā)展智能玻璃、智能家居等科技實(shí)業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略?！氨敬谓灰字?，公司的資產(chǎn)負(fù)債率將進(jìn)一步降低，公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)狀況將得到一定的優(yōu)化，公司亦將有較為充足的資金儲(chǔ)備用于發(fā)展智能玻璃、智能家居等科技實(shí)業(yè)?！?

“在智慧家庭、智能家居轉(zhuǎn)型的過程中，家電產(chǎn)業(yè)范疇擴(kuò)充到了比較大的領(lǐng)域，對(duì)家電玻璃的需求有所增加，或許這也是它未來的一個(gè)機(jī)會(huì)?！奔译姰a(chǎn)業(yè)觀察家梁振鵬表示，企業(yè)在發(fā)展過程中都有多元化發(fā)展的需求，既然秀強(qiáng)科技在教育行業(yè)不適合，及時(shí)退出也是一種止血的出路。

作為以玻璃加工起家的公司，秀強(qiáng)股份目前已經(jīng)成為國內(nèi)家電玻璃產(chǎn)品行業(yè)龍頭公司之一，2011年成功IPO，主要從事以印刷、鍍膜技術(shù)為基礎(chǔ)的玻璃深加工產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為家電玻璃產(chǎn)品、光伏玻璃產(chǎn)品及家居玻璃產(chǎn)品。其中，家電玻璃產(chǎn)品的銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的七成左右，主要客戶為海爾、海信、美的、伊萊克斯、惠而浦、日立、松下等國內(nèi)外大型家電企業(yè)。

然而，回溯2015年切入教育行業(yè)的初衷，秀強(qiáng)股份正是意圖通過多元化來改變主業(yè)單一、增長(zhǎng)疲軟的局面。此次鎩羽而歸，市場(chǎng)分析人士表示，玻璃加工行業(yè)的考驗(yàn)依然不低，尤其是家電玻璃或會(huì)受原料價(jià)格波動(dòng)而波動(dòng)。

事實(shí)上，就在上市次年，秀強(qiáng)股份的玻璃產(chǎn)業(yè)便表現(xiàn)出了增長(zhǎng)疲軟。秀強(qiáng)股份歷年年報(bào)顯示，2012年、2013年、2014年，營業(yè)收入分別為7.88億元、7.87億元、8.37億元，同比增長(zhǎng)-1.%、-0.11%、6.42%；歸屬凈利潤(rùn)分別為5109萬元、3722萬元、3648萬元，同比增長(zhǎng)-47.68%、-27.16%、-1.98%。

連續(xù)三年的凈利潤(rùn)下滑讓秀強(qiáng)股份頗為焦慮，并在2014年10月發(fā)起重大資產(chǎn)重組停牌，試圖通過重大資產(chǎn)重組吸收有一定盈利能力的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，以提高公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。然而，這起重組活動(dòng)僅持續(xù)了三個(gè)月便被宣布終止。2015年，秀強(qiáng)股份隨即著手通過并購的手段，對(duì)前述教育公司進(jìn)行吸收合并。

盡管教育資產(chǎn)已然剔除，但秀強(qiáng)股份的玻璃加工產(chǎn)業(yè)似乎也不太順利。其2018年年報(bào)顯示，整個(gè)玻璃深加工產(chǎn)業(yè)營業(yè)收入11.96億元，較上年同期下滑3.61%，毛利率28.93%，同比下滑1.23%。分產(chǎn)品來看，家電玻璃板塊營業(yè)收入10.17億元，同比下滑0.21%，毛利率30.41%%，同比下滑1.83%。

上市公司不再能夠通過股票市場(chǎng)融資、發(fā)行股份或現(xiàn)金支付購買營利性幼兒園，民辦園也被禁止單獨(dú)或作為一部分資產(chǎn)打包上市。