凈利潤(rùn)虧損金額比營(yíng)收還大，如此“奇葩”的情形出現(xiàn)在已經(jīng)上市9年的曉程科技身上，遭到監(jiān)管部門問詢是必不可少

貴州茅臺(tái)的股價(jià)對(duì)幾乎所有A股公司而言，恐怕都有一個(gè)無法超越的心結(jié)，但這種看上去難以逾越的高峰，并不能阻擋一些公司在分類指標(biāo)上的超越之心。

比如，北京曉程科技股份有限公司（下稱曉程科技，300319.SZ）在一些細(xì)分指標(biāo)上的表現(xiàn)，就獨(dú)具亮眼之處。9月27日，該公司收盤價(jià)為8.83元，僅為當(dāng)日貴州茅臺(tái)股價(jià)的0.75%，股價(jià)難以企及，但貴州茅臺(tái)91%的毛利率水平就不一樣了，曉程科技太陽能發(fā)電業(yè)務(wù)達(dá)98%的毛利率，完勝貴州茅臺(tái)。

《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，太陽能發(fā)電業(yè)務(wù)今年上半年上升為曉程科技的第一主業(yè)，然而有意思的是，該公司既遠(yuǎn)高于同行業(yè)，也高于A股眾多優(yōu)秀公司的毛利率，卻并未讓曉程科技擺脫虧損窘?jīng)r。中報(bào)顯示，曉程科技2019年上半年凈利潤(rùn)大幅虧損4601.34萬元，虧損金額甚至超過了同期營(yíng)收（4197.62萬元），同比大降3787.45%。

第一主業(yè)有如此高的毛利率，卻還是大幅虧損，曉程科技到底發(fā)生了什么？

如此異常情形亦引發(fā)了市場(chǎng)和監(jiān)管部門的高度關(guān)注?！锻顿Y時(shí)報(bào)》研究員留意到，在深交所仔細(xì)分析曉程科技上半年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)之后，另外兩個(gè)業(yè)務(wù)板塊的毛利率近兩年來大幅波動(dòng)，以及是否存在短期償債風(fēng)險(xiǎn)等更多質(zhì)疑，也一并進(jìn)入中報(bào)問詢函之中。

超高毛利率

曉程科技2010年11月12日上市時(shí)，主要產(chǎn)品為集成電路芯片、集成電路模塊和電能表。經(jīng)過9年的演變，到今年上半年，其營(yíng)收來源是太陽能發(fā)電、黃金銷售、電能表等三塊業(yè)務(wù)。

中報(bào)顯示，曉程科技上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4197.62萬元，同比下降66.27%；凈利潤(rùn)大幅虧損4601.34萬元，虧損金額甚至超過了同期營(yíng)收，同比大降3787.45%。

營(yíng)收、凈利的體量與增長(zhǎng)均極為慘淡，但曉程科技的太陽能發(fā)電業(yè)務(wù)毛利率卻極為亮眼，高達(dá)98%。

數(shù)據(jù)顯示，曉程科技太陽能發(fā)電業(yè)務(wù)于2016年開始正常運(yùn)營(yíng)，當(dāng)年毛利率為40．87％，此后2017年、2018年分別達(dá)到79．85％和81．92％。曉程科技曾公開表示，2017年發(fā)電穩(wěn)定后，毛利率變動(dòng)幅度較小。

今年中報(bào)也顯示，上半年，太陽能發(fā)電業(yè)務(wù)營(yíng)收為1820.78萬元，較去年同期下降了5.66%。太陽能發(fā)電業(yè)務(wù)營(yíng)收已占到總營(yíng)收的43.38％，成為曉程科技第一大業(yè)務(wù)板塊。尤其要注意的是，上半年，太陽能發(fā)電業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)成本僅為36.29萬元，比去年同期大幅下降88.37%。正是如此大幅度的成本下降，曉程科技上半年太陽能發(fā)電業(yè)務(wù)才能在營(yíng)收微幅下降時(shí)，達(dá)到令人匪夷所思的98%高位，這一數(shù)據(jù)，比曉程科技去年同期的數(shù)據(jù)也上升了14.21%。

面對(duì)如此高位、再度大漲的毛利率水平，深交所在9月25日下發(fā)的中報(bào)問詢函中質(zhì)疑：為什么曉程科技太陽能發(fā)電業(yè)務(wù)毛利率在2017年發(fā)電穩(wěn)定后仍出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)？是否具有合理性？

曉程科技產(chǎn)品毛利率數(shù)據(jù)的異常，不僅存在于太陽能發(fā)電業(yè)務(wù)，在其另兩個(gè)業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù)變化上，也顯得頗為矛盾。

上半年，曉程科技第二大業(yè)務(wù)板塊黃金銷售的營(yíng)收為1084.76萬元，同比大增84倍，成本同比大增264倍；毛利率為47.35%，較去年上半年大降35.77％，但較2018年全年卻增長(zhǎng)54.88%，波動(dòng)極大。

第三大業(yè)務(wù)板塊——電能表則是營(yíng)收與毛利率均大幅下滑，其中上半年?duì)I收1059.64萬元，同比大降81.12%，由公司第一大業(yè)務(wù)降為第三大業(yè)務(wù)，毛利率為12.24%，同比下降29.78%。

為什么曉程科技的黃金銷售、電能表業(yè)務(wù)毛利率都發(fā)生大幅波動(dòng)？是否合理？原有的第一大業(yè)務(wù)板塊電能表收入為什么大幅下降？電能表營(yíng)收已經(jīng)下降至第三位，曉程科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)是否要變更？

《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，曉程科技在中報(bào)中并未有主營(yíng)業(yè)務(wù)的明確描述。在經(jīng)營(yíng)情況描述時(shí)，曉程科技稱，公司在國(guó)內(nèi)以圍繞集成電路設(shè)計(jì)及電力載波芯片業(yè)務(wù)為主導(dǎo)，參與部分地方電網(wǎng)的相關(guān)招投標(biāo)工作；海外主要從兩方面開展工作，一方面積極與加納電力公司溝通對(duì)應(yīng)收款項(xiàng)進(jìn)行催繳，另一方面穩(wěn)定現(xiàn)有項(xiàng)目的正常運(yùn)行，做好燃?xì)怆娬卷?xiàng)目的準(zhǔn)備工作及金礦項(xiàng)目的平穩(wěn)運(yùn)行。

這一描述，似乎與曉程科技收入構(gòu)成已發(fā)生變化的實(shí)際情況不太匹配。

曉程科技過去一年來的股價(jià)走勢(shì)

數(shù)據(jù)來源：Wind

貨幣資金驟降

除了產(chǎn)品毛利率異常情形，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是倍受關(guān)注的另一方面。

中報(bào)顯示，曉程科技6月底的貨幣資金余額為1786.80萬元，因償還債券本金及利息較期初減少81.69%，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債余額1499.93萬元。報(bào)告期內(nèi)新增短期借款9300萬元。

這令監(jiān)管部門和市場(chǎng)都在擔(dān)憂：曉程科技是否存在短期償債風(fēng)險(xiǎn)？

值得注意的是，半年報(bào)中，曉程科技表示，上半年導(dǎo)致利潤(rùn)下降的原因有兩個(gè)，一是營(yíng)收較上年同期大幅減少，二是財(cái)務(wù)費(fèi)用較上年同期大幅增加。

數(shù)據(jù)顯示，上半年曉程科技財(cái)務(wù)費(fèi)用176.30萬元，同比增長(zhǎng)136.21%，公司稱系支付債券、貸款利息增加所致。對(duì)財(cái)務(wù)費(fèi)用進(jìn)行細(xì)化分析可以看出，其中，融資收益-994.31萬元，同比減少200.05%，匯兌收益1399.38萬元，同比增長(zhǎng)690.03%。

中報(bào)還顯示，上半年，曉程科技固定資產(chǎn)和在建工程期末余額達(dá)20520.65萬元，固定資產(chǎn)和在建工程期末余額與收入的比值達(dá)4.89，根據(jù)申萬行業(yè)分類，該指標(biāo)在246家電子行業(yè)上市公司中排名高達(dá)第8。

同時(shí)，曉程科技存貨中發(fā)出商品賬面余額1.07億元，較年初增長(zhǎng)82.42%；收到其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金2484.63萬元，同比增長(zhǎng)約18倍，其中收到往來款1232.85萬元，而去年同期收到往來款金額，為0。

實(shí)控人大舉減持

資料顯示，曉程科技在2010年11月12日上市時(shí)，主要產(chǎn)品為集成電路芯片、集成電路模塊和電能表，漢川鋼絲繩廠（集體所有制）為實(shí)際控制人。

上市后的曉程科技業(yè)績(jī)即開始連續(xù)下滑。2011—2014年，曉程科技營(yíng)收同比增長(zhǎng)率分別為28.80%、-3.78%、-0.43%、-12.70%；凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率分別為31.97%、4.84%、-21.34%、-8.74%。

限售股解禁后，實(shí)際控制人漢川鋼絲繩廠開始不斷減持套現(xiàn)，最終從十大股東名單中消失。自2013年12月13日起，原第二大股東程毅變?yōu)樯鲜泄究毓晒蓶|和實(shí)際控制人。

而曉程科技的業(yè)績(jī)依舊波動(dòng)下滑。2015年—2019年中期，曉程科技的營(yíng)收同比增長(zhǎng)率分別為－11.88%、0.51%、－38.72%、19.18%、-66.27%；凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率分別為－41.41%、－19.99%、－779.13%、102.27%、-3787.45%。

《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，曉程科技上市時(shí)三個(gè)募投項(xiàng)目之一的“數(shù)字互感器產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”，在延期近兩年時(shí)間后，2013年底，曉程科技宣布研發(fā)部分已經(jīng)完成，但產(chǎn)品市場(chǎng)化需求量低于預(yù)期，難以廣泛應(yīng)用，因此不再繼續(xù)投入，無收益告終；另一個(gè)“中國(guó)極光芯片PL4000項(xiàng)目”，削減近三分之一投入，達(dá)產(chǎn)后收益不及預(yù)期，2012年至2017年，其累計(jì)投資收益僅有1905.08萬元，其中，2017年的收益僅為14.72萬元。

國(guó)內(nèi)募投項(xiàng)目效益不達(dá)預(yù)期，曉程科技將目光投向了加納、南非等海外市場(chǎng)，募投項(xiàng)目剩余未使用的募集資金1.22億元，作為永久補(bǔ)充海外全資子公司流動(dòng)資金使用。

值得一提的是，曉程科技在海外市場(chǎng)的投資也是多元化的：2015年480萬美元收購(gòu)Akroma gold company 65%股權(quán)，開展加納的金礦產(chǎn)銷業(yè)務(wù)；2017年投資加納378MW燃?xì)怆姀S（一期）項(xiàng)目，并接至加納西部地區(qū)國(guó)家電網(wǎng)系統(tǒng)，開始發(fā)展燃?xì)獍l(fā)電業(yè)務(wù)。

曉程科技主要海外子公司整體收益為虧損。其中，曉程加納電力公司虧損2729.07萬元，Akroma gold company虧損48.68萬元；加納CB電氣有限公司盈利561.58萬元，曉程南非有限公司盈利105.36萬元。四家海外子公司上半年整體虧損2110.81萬元，占整體虧損額的45.87%。

這些數(shù)據(jù)意味著，曉程科技海外擴(kuò)張并不順利。

值得注意的是，在曉程科技業(yè)績(jī)大幅下滑、或面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的過程中，實(shí)際控制人開始大幅減持操作。

2018年11月公告顯示，曉程科技實(shí)際控制人程毅，計(jì)劃在六個(gè)月內(nèi)減持公司股份過不超822萬股，即減持不超3%股份。今年6月6日，程毅首期減持計(jì)劃到期，最終減持了曉程科技股份548萬股，占總股本2%。且同日再度發(fā)布減持預(yù)披露公告，擬從2019年6月13日起的6個(gè)月內(nèi)，再度減持1500萬股。

9月7日最新披露的減持進(jìn)展公告顯示，程毅已減持548萬股，正好與上一輪減持?jǐn)?shù)量一致，到年底前，程毅還可減持952萬股。目前程毅持有6279萬股，占總股本22.92%，其中無限售條件股份只有953.25萬股。

曉程科技經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀到底如何？未來又會(huì)走向何方？

期待該公司在問詢函的回復(fù)中，能給出一些個(gè)中緣由。