在中美貿(mào)易戰(zhàn)啟動(dòng)近2個(gè)月之后，投資情緒逐漸穩(wěn)定。但是從成交量來看，市場(chǎng)仍是驚弓之鳥，盤旋觀望的態(tài)勢(shì)明顯。本文將簡(jiǎn)單梳理中美貿(mào)易戰(zhàn)的前因后果，以便投資者正確理解中美貿(mào)易戰(zhàn)，從而更好地制定投資決策。

起因

中美貿(mào)易戰(zhàn)的起點(diǎn)可以追溯到特朗普3月2日的推文，他明確表示當(dāng)美國一直處于貿(mào)易逆差時(shí)，貿(mào)易戰(zhàn)是件好事，而且很容易贏?！皯?zhàn)斗”開始的標(biāo)志是特朗普于當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月22日正式簽署針對(duì)中國“經(jīng)濟(jì)侵略行為”的總統(tǒng)備忘錄，并對(duì)價(jià)值600億美元的中國進(jìn)口產(chǎn)品征收關(guān)稅。次日，中國商務(wù)部宣布對(duì)部分自美進(jìn)口的7類、128個(gè)稅項(xiàng)產(chǎn)品加征25%的關(guān)稅，中美貿(mào)易戰(zhàn)正式打響。

中美貿(mào)易戰(zhàn)表面的原因是美國要消減貿(mào)易逆差，但是美國要消減貿(mào)易逆差的這個(gè)說法本身就不現(xiàn)實(shí)。戰(zhàn)后的國際貨幣秩序是建立在以美元為貿(mào)易結(jié)算貨幣的基礎(chǔ)上的，也就是常說的布林頓森林體系。1944年44個(gè)國家經(jīng)過三周的談判在美國白石公園的一個(gè)小鎮(zhèn)內(nèi)達(dá)成了一項(xiàng)協(xié)議，內(nèi)容包括設(shè)立國際貨幣組織，美元與黃金掛鉤、各國貨幣與美元掛鉤，實(shí)行固定但可調(diào)整匯率以及經(jīng)常項(xiàng)目可兌換。美元作為國際貿(mào)易的結(jié)算貨幣就要求美元是需要流出國內(nèi)市場(chǎng)來滿足國際貿(mào)易的需求，這也是各國進(jìn)行外匯儲(chǔ)備的必要原因。1971年尼克松宣布美元與黃金脫鉤之前，貿(mào)易收支不平衡還可以借助黃金調(diào)節(jié)，而在與黃金脫鉤之后美元就成為了以國家信用為擔(dān)保的國際結(jié)算貨幣。由于美元的發(fā)行需要配合美國國內(nèi)的貨幣政策，其后果就是美元持續(xù)升值從而造成產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力下降和制造業(yè)外移。因此美國的貿(mào)易逆差其實(shí)是美元即做本國信用貨幣又做國際結(jié)算貨幣的必然結(jié)果。上世紀(jì)80年代開始美國貿(mào)易逆差逐漸擴(kuò)大，即使1985年美國強(qiáng)迫當(dāng)時(shí)最大的順差對(duì)象日本進(jìn)行貨幣升值也沒能阻止貿(mào)易逆差繼續(xù)擴(kuò)大的態(tài)勢(shì)。

減少貿(mào)易逆差只是表象，深層次的原因很簡(jiǎn)單，就是中國崛起太快，美國坐不住了。美國坐不住的原因有很多，首先是自身國內(nèi)發(fā)展出現(xiàn)了問題，經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢加之財(cái)富分配不均衡使得作為社會(huì)支柱的中產(chǎn)階級(jí)的獲得感越來越少也越來越迷茫。民粹主義的崛起、種族矛盾的加劇以及莫名其妙的政治正確都是這種背景下的產(chǎn)物。可以說樹立一個(gè)外部敵人是團(tuán)結(jié)內(nèi)部人心最好的方式了，生活不如意總要?dú)w結(jié)個(gè)因素。希特勒當(dāng)年用的是猶太人，一戰(zhàn)后德國馬克的瘋狂貶值消滅了德國中產(chǎn)階級(jí)，民眾的憤怒無處宣泄，希特勒的《我的奮斗》并不是一部條理清晰、邏輯通順的著作，但卻給了廣大民眾一個(gè)宣泄點(diǎn)。特朗普的眾多競(jìng)選口號(hào)也暗合了美國普通民眾的心理，給了他們一個(gè)宣泄的出口。美國衰落歸罪于全球化實(shí)屬屁股問題，美國的衰落到底是什么原因這里不展開討論。只能說中國王朝興衰的歷史告訴我們，國家滅亡的誘因一般早在建國之初就埋下了，而美國建國240多年了，建國初期的制度已經(jīng)不能適應(yīng)目前的發(fā)展階段了?？偟膩碚f，中美貿(mào)易戰(zhàn)在美國國內(nèi)是有“群眾基礎(chǔ)的”，近兩月即使在CNN的民調(diào)中，特朗普的支持率也是在上升的。揮動(dòng)“貿(mào)易戰(zhàn)”的大棒確實(shí)讓美國在與各方的談判中獲得了不少實(shí)惠，加之特朗普自吹自擂式的演講和推特，贏得民眾的支持也不足為奇。因此，中國對(duì)美國“曉之以理動(dòng)之以情”是沒用的，不打疼特朗普的選民之前，貿(mào)易戰(zhàn)沒那么容易結(jié)束。

美國坐不住的第二個(gè)原因就是中國崛起后對(duì)其霸權(quán)的動(dòng)搖實(shí)在是太明顯了。經(jīng)濟(jì)上，中國通過建立各類開發(fā)銀行，與各國開展貨幣互換協(xié)議，以及成立以人民幣結(jié)算的原油期貨交易平臺(tái)等措施都削弱了美國和美元在國際貿(mào)易中的統(tǒng)治地位；政治上，中國改革開放后人民生活水平的顯著提高與各類顏色革命后各國發(fā)展陷入停滯或內(nèi)亂的情況形成鮮明對(duì)比，西方極力輸出政治模式越來越被世人質(zhì)疑；科技上，中國作為世界工廠正在通過提高研發(fā)投入或直接并購的方式向產(chǎn)業(yè)鏈的高端邁進(jìn)，在互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、新能源等領(lǐng)域中國正在加速趕超。美元的霸主地位是建立在美國出眾的工業(yè)能力和科技能力之上的，現(xiàn)在工業(yè)能力的衰退已成必然，科技領(lǐng)域的高地能否守住至關(guān)重要，從美國貿(mào)易制裁的細(xì)節(jié)和談判的條件也可以看出，遏制中國產(chǎn)業(yè)向高端邁進(jìn)的速度是本次貿(mào)易戰(zhàn)的關(guān)鍵。特朗普很明白本國的中低端產(chǎn)業(yè)在全球化的背景下重拾競(jìng)爭(zhēng)力十分困難，如果失去技術(shù)領(lǐng)先的優(yōu)勢(shì)，高端產(chǎn)業(yè)也將面臨來自中國的沖擊。因此貿(mào)易戰(zhàn)可謂是一舉兩得，一方面為中低端產(chǎn)業(yè)回流提供保障，另一方面壓制中國的高端產(chǎn)業(yè)發(fā)展。在遏制中國這點(diǎn)上，美國民主黨和共和黨是有共識(shí)的，希拉里四處宣揚(yáng)新的中國威脅論就能夠很好體現(xiàn)美國整個(gè)精英階層的敵對(duì)情緒。因此，本次貿(mào)易戰(zhàn)雖然由不太靠譜的特朗普政府發(fā)起，但是看似偶然的爆發(fā)背后具備一定的必然性。

發(fā)展

從中美貿(mào)易戰(zhàn)開始到現(xiàn)在的兩個(gè)月間，雙方第一輪交手已經(jīng)完成。從剛開始互相威脅提高關(guān)稅，到之后美國派代表團(tuán)提出一系列不切實(shí)際的要求，可以基本確定這次貿(mào)易戰(zhàn)不同以往，美國的要價(jià)不低，中國的態(tài)度也堅(jiān)決。首先，美國是想要達(dá)成一些條件的，一方面要滿足背后利益集團(tuán)的訴求，另一方面也要拿出成果給選民一個(gè)交代以應(yīng)對(duì)中期大選。美國之所以提出如此苛刻的條件，未必不是抱著“摟草打兔子”的心態(tài)來的。其次，中國的態(tài)度非常明確，涉及到產(chǎn)業(yè)升級(jí)和科技發(fā)展的關(guān)鍵問題是不會(huì)妥協(xié)的。

衡量本次貿(mào)易戰(zhàn)嚴(yán)重性的標(biāo)志就是中興事件。先不說美國對(duì)中興制裁的合理性，其制裁內(nèi)容的后果就是中興的消亡。因此，美國對(duì)中興制裁的目的就是讓中國的一家通信技術(shù)領(lǐng)域的領(lǐng)頭企業(yè)消失，這種制裁已經(jīng)流露出美國對(duì)中國科技企業(yè)滿滿的惡意了。結(jié)合美國四處對(duì)華為的商業(yè)行為進(jìn)行設(shè)限，可以想象在中興倒下后，下一個(gè)很可能就輪到華為了。這種肆無忌憚的打壓中國科技企業(yè)的行為絕對(duì)是中國無法接受的。

5月3日，姆努欽率領(lǐng)的代表團(tuán)在中國的談判并沒有達(dá)成結(jié)果，下周劉鶴可能赴美國繼續(xù)貿(mào)易磋商。這種你來我往可能只是個(gè)姿態(tài)，但卻非常必要，畢竟再難的談判也是一點(diǎn)一點(diǎn)談出來的。在有明確結(jié)果之前，外貿(mào)方面緊一緊松一松都是有可能的?，F(xiàn)在還處在“緊一緊”的狀態(tài)，從新聞報(bào)道來看，中國至少對(duì)美國的蘋果、原木、豬肉、汽車等加大了海關(guān)檢查力度，大豆等產(chǎn)品也可能停止了從美國的進(jìn)口。

展望

從美國來看，“貿(mào)易大棒”對(duì)中國用起來不如對(duì)盟友和鄰國那么好使，但是條件已經(jīng)擺在那里了，對(duì)中興的制裁也顯示出美國這次貿(mào)易戰(zhàn)的決心，在國內(nèi)不出現(xiàn)強(qiáng)烈反對(duì)聲浪之前，美國沒有理由降低條件。特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)已經(jīng)被對(duì)華鷹派填滿了，現(xiàn)在可謂“眾志成城”，雖然不知道他們有幾份把握，但是從叫囂的態(tài)度來看，他們的決心很大。如果中國軟弱妥協(xié)，面臨的可能是變本加厲的要挾；如果中國過于強(qiáng)硬，很可能被美國進(jìn)行更全面的打壓。聯(lián)合整個(gè)西方將中國逼成第二個(gè)蘇聯(lián)，貿(mào)易禁運(yùn)、技術(shù)封鎖，可能是對(duì)于美國最好的結(jié)果，同時(shí)也是對(duì)于中國最差的結(jié)果。當(dāng)然在中國充分參與全球化的今天，這種結(jié)果發(fā)生的可能性極低。

從中國來看，特朗普政府的信譽(yù)較差，在縮減貿(mào)易逆差上的要求極為苛刻，即使達(dá)成協(xié)議也可能被推翻。之前在“習(xí)特會(huì)”上，中方通過千億大單、百日貿(mào)易計(jì)劃釋放的善意不被美方接受。中國對(duì)與特朗普政府進(jìn)行理性談判的期望值可能在逐漸降低，通過加強(qiáng)和歐亞各國的貿(mào)易合作來抵消美國帶來的影響可能是中國最可行的方案。近期中國和印度、韓國、日本等國的高調(diào)對(duì)話都印證了這種轉(zhuǎn)變。此外，中國也正在擴(kuò)大開放規(guī)模，將發(fā)展的紅利分享給更多國際投資者，這種舉動(dòng)看似是無奈之舉，實(shí)則是目前發(fā)展的需要。中國想要擴(kuò)大對(duì)外投資就必須允許外資平等地進(jìn)入國內(nèi)市場(chǎng)，同時(shí)這也將更多的人綁在中國的戰(zhàn)車上，也算是團(tuán)結(jié)一切可以團(tuán)結(jié)的力量。

對(duì)于投資者來說，本次中美貿(mào)易戰(zhàn)的持續(xù)時(shí)間可能較長，在沒有確切結(jié)果之前，任何風(fēng)吹草動(dòng)都會(huì)造成股市的震蕩。同時(shí)，本次中美貿(mào)易戰(zhàn)波及的行業(yè)也較多，一些涉及進(jìn)出口或相關(guān)技術(shù)領(lǐng)域的行業(yè)和公司將會(huì)出現(xiàn)更大的不確定性。

如果進(jìn)行真正的貿(mào)易戰(zhàn)，美國和中國，或者其他任何國家都不會(huì)是贏家。如果以貿(mào)易戰(zhàn)作為威脅來耍流氓，短期內(nèi)美國可能是贏家。但是這種透支國家信譽(yù)的行為，即使在利益至上的國際關(guān)系中也是極為短視的。總體來講，無論這次貿(mào)易戰(zhàn)的結(jié)果是什么，其影響都將是深遠(yuǎn)的，作為投資者能夠經(jīng)歷這樣的大國角力也是十分幸運(yùn)的。