“新能源之都”常州，又跑出一家光伏“小巨人”上市企業(yè)。

5月16日，伴隨著上市鐘聲的敲響，江蘇澤潤(rùn)新能科技股份有限公司（下稱“澤潤(rùn)新能”，股票代碼：301636.SZ）正式登陸創(chuàng)業(yè)板，開啟了其資本市場(chǎng)新篇章。

小部件蘊(yùn)含高技術(shù)，“小巨人”承載大創(chuàng)新。作為一家國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)，澤潤(rùn)新能專注于新能源電氣連接、保護(hù)和智能化技術(shù)領(lǐng)域，是專業(yè)提供光伏組件接線盒產(chǎn)品一體化解決方案的企業(yè)。

靠著“不起眼”的光伏組件接線盒，2024年，澤潤(rùn)新能實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.76億元，歸母凈利潤(rùn)達(dá)1.31億元。同時(shí)，公司手握超百項(xiàng)專利，技術(shù)實(shí)力穩(wěn)居行業(yè)前列，為其參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)提供了強(qiáng)大動(dòng)能。

在全球能源轉(zhuǎn)型的背景下，新能源產(chǎn)業(yè)正迎來(lái)前所未有的發(fā)展機(jī)遇。值此風(fēng)口，澤潤(rùn)新能此次IPO擬將募集資金用于加碼主業(yè)、新能源汽車電池盒業(yè)務(wù)以及研發(fā)中心建設(shè)等，有望優(yōu)化其產(chǎn)能布局，打開新的成長(zhǎng)空間。

深耕新能源細(xì)分賽道，小部件撬動(dòng)“大生意”

據(jù)招股書披露，澤潤(rùn)新能的前身為2009 年成立的東莞市澤潤(rùn)電子科技有限公司，早期曾深耕線纜、連接器領(lǐng)域。2011年，公司精準(zhǔn)捕捉到全球光伏產(chǎn)業(yè)的廣闊發(fā)展前景和光伏組件接線盒的潛在市場(chǎng)需求，果斷切入光伏組件接線盒賽道。

轉(zhuǎn)型初期，澤潤(rùn)新能通過技術(shù)攻堅(jiān)與市場(chǎng)探索，接連推出多款自主研發(fā)的通用接線盒產(chǎn)品，并成為泰科電子的光伏組件接線盒供應(yīng)商，迅速打開市場(chǎng)局面。

隨著分布式光伏裝機(jī)量的增長(zhǎng)及光伏電站智能化需求的提升，澤潤(rùn)新能率先于2015年推出中國(guó)大陸首款通過TUV 萊茵認(rèn)證的子串級(jí)智能優(yōu)化器產(chǎn)品ZS，并于次年投入量產(chǎn)，以創(chuàng)新設(shè)計(jì)與領(lǐng)先性能，搶占行業(yè)技術(shù)高地。

從產(chǎn)業(yè)鏈角度來(lái)看，光伏組件接線盒雖是光伏組件中細(xì)小的零部件，卻是確保光伏發(fā)電系統(tǒng)安全運(yùn)行的關(guān)鍵，承擔(dān)著連接光伏組件、避免熱斑效應(yīng)對(duì)組件的損害的重要作用。

其中，智能接線盒內(nèi)嵌智能芯片模塊，除了連接、自動(dòng)保護(hù)功能外，還能夠?qū)夥M件實(shí)現(xiàn)發(fā)電效率智能優(yōu)化、智能關(guān)斷、智能監(jiān)控等精細(xì)化控制功能。

近年來(lái)，隨著加快可再生能源發(fā)展成為全球共識(shí)，光伏產(chǎn)業(yè)乘風(fēng)而起。據(jù)中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2022-2024年，全球新增光伏裝機(jī)量分別為230GW、390GW、530GW。光伏裝機(jī)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)之際，光伏組件接線盒的需求持續(xù)攀升。

據(jù)QYR（恒州博智）統(tǒng)計(jì)，2024年全球光伏接線盒市場(chǎng)銷售額達(dá)13.91億美元，預(yù)計(jì)2025-2031年將保持7%的年復(fù)合增長(zhǎng)率，2031年有望達(dá)到22.19億美元的市場(chǎng)規(guī)模。

身處新能源產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展的浪潮中，澤潤(rùn)新能的業(yè)績(jī)也呈現(xiàn)可觀的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

2022年至2024年，澤潤(rùn)新能分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.22億元、8.44億元、8.76億元，三年?duì)I收復(fù)合增長(zhǎng)率為29.55%，同期歸母凈利潤(rùn)也從0.86億元躍升至1.31億元，顯現(xiàn)出強(qiáng)勁的盈利能力和發(fā)展?jié)摿Α?

圖片來(lái)源：澤潤(rùn)新能招股書

從收入占比來(lái)看，光伏組件接線盒是其拳頭產(chǎn)品。報(bào)告期內(nèi)，澤潤(rùn)新能的光伏組件接線盒銷售數(shù)量分別為2,977.17萬(wàn)套、4,961.21萬(wàn)套、6,076.71萬(wàn)套。該產(chǎn)品占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重均超過9成，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。

當(dāng)下，出海已成為光伏企業(yè)的共同選擇，澤潤(rùn)新能在海外銷售方面也取得顯著成績(jī)。

2022年至2024年，公司境外銷售收入分別為2.39億元、3.82億元、3.17億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為46.40%、46.18%、36.69%。其中，亞洲地區(qū)所貢獻(xiàn)的營(yíng)收占比均超過3成，主要包括越南、馬來(lái)西亞、泰國(guó)等國(guó)家及地區(qū)。

盈利能力方面，報(bào)告期內(nèi)，澤潤(rùn)新能的綜合毛利率分別為26.82%、26.55%和 24.07%，高于同行可比公司。澤潤(rùn)新能在招股書中指出，主要因其外銷客戶中客戶A的接線盒毛利率較高且收入增長(zhǎng)較快，進(jìn)而帶動(dòng)外銷收入增長(zhǎng)和綜合毛利率整體提升。

產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)突出，持續(xù)創(chuàng)新“綁定”頭部客戶

長(zhǎng)久以來(lái)，光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的底層邏輯，始終圍繞著“降本增效”四字展開。過去十年間，全球范圍內(nèi)的光伏發(fā)電成本下降了超過90%，這背后離不開硅片、電池片、組件等光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的技術(shù)變革與創(chuàng)新。

隨著以TOPCon/HJT、鈣鈦礦疊層、BC等技術(shù)的出現(xiàn)，電池組件功率的持續(xù)增長(zhǎng)，光伏系統(tǒng)內(nèi)的工作電流顯著提升，對(duì)光伏接線盒和連接器提出更嚴(yán)格的要求，包括有更高的電流承載能力、更出色的散熱能力、更高的系統(tǒng)穩(wěn)定性、更低的生產(chǎn)成本等。

作為接線盒領(lǐng)域的先行者，澤潤(rùn)新能近年來(lái)也深度貼合光伏組件技術(shù)迭代趨勢(shì)，加大研發(fā)投入推動(dòng)產(chǎn)品性能突破。招股書顯示，2022年至2024年，澤潤(rùn)新能的研發(fā)費(fèi)用分別為1907.78萬(wàn)元、3172.94萬(wàn)元、3283.41萬(wàn)元，年復(fù)合增長(zhǎng)率31.19%。

持續(xù)的研發(fā)投入，也為澤潤(rùn)新能帶來(lái)豐碩的創(chuàng)新成果。截至報(bào)告期末，澤潤(rùn)新能已形成自主研發(fā)的境內(nèi)專利101項(xiàng)，其中發(fā)明專利27項(xiàng)，以及4項(xiàng)境外發(fā)明專利。公司還曾參與光伏組件接線盒國(guó)家標(biāo)準(zhǔn) GB/T 37410-2019《地面用太陽(yáng)能光伏組件接線盒技術(shù)條件》的制定。

在核心技術(shù)層面，澤潤(rùn)新能實(shí)現(xiàn)多領(lǐng)域突破，目前擁有接線盒結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、盒體強(qiáng)制高效散熱、二極管彎折延壓處理、Z型冷鍛技術(shù)、MPPT驅(qū)動(dòng)技術(shù)及控制電路設(shè)計(jì)等多個(gè)領(lǐng)域自主研發(fā)的核心技術(shù)，能夠全方位提升光伏組件接線盒產(chǎn)品的載流能力、散熱能力、可靠性、智能化等性能指標(biāo)，其產(chǎn)品也通過了國(guó)內(nèi)外行業(yè)權(quán)威機(jī)構(gòu)的測(cè)試認(rèn)證。

以明星產(chǎn)品 Z8C 接線盒為例，其創(chuàng)新的二極管引線彎折延壓設(shè)計(jì)，通過精簡(jiǎn)導(dǎo)電器件，既顯著提升了電路安全性又降低生產(chǎn)成本，契合光伏行業(yè)降本增效的核心訴求；而ZS和Z8S 接線盒則采用了先進(jìn)的最大功率點(diǎn)追蹤（MPPT）驅(qū)動(dòng)技術(shù)和子串級(jí)MPPT技術(shù)，分別斬獲中國(guó)大陸首個(gè)TüV萊茵智能接線盒認(rèn)證與三分體智能接線盒認(rèn)證，精準(zhǔn)適配分布式光伏市場(chǎng)的需求。

憑借過硬的產(chǎn)品質(zhì)量和技術(shù)創(chuàng)新能力，澤潤(rùn)新能已與多家頭部光伏企業(yè)建立了長(zhǎng)期合作關(guān)系，形成了較強(qiáng)的市場(chǎng)粘性。

據(jù)招股書，公司已與TCL中環(huán)、晶科能源、億晶光電、海泰新能、賽拉弗等國(guó)內(nèi)頭部光伏組件廠商，以及Maxeon、Sonnenkraft 等國(guó)際知名光伏組件企業(yè)建立了穩(wěn)固的合作關(guān)系，最終產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于海內(nèi)外太陽(yáng)能光伏電站。

布局新能源汽車領(lǐng)域，打造“第二增長(zhǎng)曲線”

隨著“雙碳”目標(biāo)的持續(xù)推進(jìn)，包括光伏在內(nèi)的可再生能源在我國(guó)電力系統(tǒng)中的重要性日益凸顯，光伏市場(chǎng)前景依然廣闊。

2月27日，國(guó)家能源局發(fā)布的《2025年能源工作指導(dǎo)意見》提出，非化石能源發(fā)電裝機(jī)占比需提升至60%，非化石能源占能源消費(fèi)總量比重達(dá)到20%。這一目標(biāo)為光伏行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展提供政策保障。中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，2025年我國(guó)光伏新增裝機(jī)預(yù)計(jì)215GW-255GW，全球占比超40%，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求持續(xù)旺盛。

而據(jù)歐洲光伏產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，未來(lái)五年全球光伏新增裝機(jī)量仍將保持可觀的增長(zhǎng)速度，預(yù)計(jì)2028年全球新增光伏 裝機(jī)量將達(dá)到876GW，屆時(shí)全球累計(jì)光伏裝機(jī)量將突破5100GW。

面對(duì)全球新能源市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展，澤潤(rùn)新能擬借力資本，進(jìn)一步擴(kuò)大自身產(chǎn)能。

根據(jù)募資規(guī)劃，澤潤(rùn)新能計(jì)劃募資7.2億元，分別用于光伏組件通用及智能接線盒擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、新能源汽車輔助電源電池盒建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。其中，“光伏組件通用及智能接線盒擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”建成后，將形成年產(chǎn)3500萬(wàn)套通用接線盒產(chǎn)品以及100萬(wàn)套智能接線盒產(chǎn)品的生產(chǎn)制造能力。

從產(chǎn)能數(shù)據(jù)來(lái)看，2022年至2024年，澤潤(rùn)新能的產(chǎn)能利用率分別為98.38%、102.78%和94.02%；產(chǎn)銷率分別為102.74%、97.47%、97.05%，可見公司產(chǎn)品處于供不應(yīng)求的高景氣狀態(tài)，這也成為其啟動(dòng)募資擴(kuò)產(chǎn)的直接動(dòng)因。

對(duì)于此次擴(kuò)產(chǎn)的必要性，澤潤(rùn)新能表示，隨著下游光伏行業(yè)的高速發(fā)展，公司亟需擴(kuò)張 Z8C、Z8X 等產(chǎn)品的產(chǎn)能；在智能接線盒領(lǐng)域，隨著對(duì)于電路安全性要求更高的分布式光伏的推廣，智能接線盒的市場(chǎng)需求預(yù)計(jì)將迎來(lái)增長(zhǎng)，公司緊隨市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)，擴(kuò)張智能接線盒的產(chǎn)能，搶占市場(chǎng)增量空間。

圖片來(lái)源：澤潤(rùn)新能招股書

除此之外，隨著新能源汽車市場(chǎng)的持續(xù)擴(kuò)張，電池盒的需求激增，澤潤(rùn)新能也加快對(duì)新能源汽車連接和保護(hù)的功能嵌件產(chǎn)品的布局。

招股書顯示，2022年，公司與駱駝集團(tuán)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，通過駱駝集團(tuán)向?qū)汃R、奔馳、小鵬、蔚來(lái)等多家整車廠商供應(yīng)新能源汽車輔助電源電池盒。同時(shí)，公司與武漢嘉晨合作成為其BDU電池盒供應(yīng)商，開拓新的終端客戶。

此次IPO，澤潤(rùn)新能也擬將本次募集資金的部分將用于新能源汽車輔助電源電池盒建設(shè)項(xiàng)目。公司表示，通過這一項(xiàng)目的實(shí)施，澤潤(rùn)新能將能夠更好地滿足新能源汽車市場(chǎng)對(duì)高質(zhì)量、高性能輔助電源電池盒的需求。此外，該項(xiàng)目的建設(shè)還將有助于澤潤(rùn)新能拓展新能源汽車市場(chǎng)的份額，提升品牌影響力，為公司的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

從光伏到新能源汽車，澤潤(rùn)新能的成長(zhǎng)軌跡恰是中國(guó)新能源產(chǎn)業(yè)崛起的縮影，其堅(jiān)持技術(shù)創(chuàng)新、響應(yīng)市場(chǎng)需求、推進(jìn)全球布局的發(fā)展路徑，也是中國(guó)企業(yè)在全球化浪潮中的突圍的“密碼”。隨著公司的成功上市，澤潤(rùn)新能有望借力資本市場(chǎng)提高自身研發(fā)能力和產(chǎn)能，夯實(shí)核心競(jìng)爭(zhēng)壁壘，為全球新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展貢獻(xiàn)更多中國(guó)力量。