近日，多晶硅料龍頭大全能源公布的2022年年報(bào)顯示，公司2022年?duì)I業(yè)收入309.4億元，同比增長(zhǎng)185.64%；凈利潤(rùn)191.21億元，同比增長(zhǎng)234.06%。不過(guò)，其2022年第四季度多晶硅銷量下降近1萬(wàn)噸導(dǎo)致單季度凈利潤(rùn)環(huán)比下降約27%。

多晶硅料價(jià)格近期已經(jīng)出現(xiàn)回調(diào)跡象，市場(chǎng)對(duì)于硅料產(chǎn)能過(guò)剩的預(yù)期日益嚴(yán)重，東亞前海證券電新首席分析師段小虎向新華財(cái)經(jīng)表示，短期看硅料企業(yè)庫(kù)存能力和下游的現(xiàn)貨需求量均較為有限；中長(zhǎng)期看硅料供給的周期拐點(diǎn)已至，硅料價(jià)格或?qū)⒉饺腴L(zhǎng)期緩慢下跌的趨勢(shì)。

大全能源相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)新華財(cái)經(jīng)表示，近三年的第四季度均存在上述情況，2023年年底是否還會(huì)出現(xiàn)此現(xiàn)象要看具體供需狀況，目前看今年光伏終端需求、新老廠家產(chǎn)能釋放等情況均有較大不確定性；公司將通過(guò)提升產(chǎn)品質(zhì)量、與客戶簽訂長(zhǎng)單等措施來(lái)保障產(chǎn)品銷售。

大全能源2022年的高額分紅方案也引起了市場(chǎng)的關(guān)注。公司公告擬每10股派36元，合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金76.95億元，現(xiàn)金分紅比例為40.24%。但公司股價(jià)與市場(chǎng)對(duì)硅料價(jià)格的預(yù)期走勢(shì)相似，自2022年7月以來(lái)呈下跌趨勢(shì)。對(duì)此上述負(fù)責(zé)人表示，股價(jià)問(wèn)題是市場(chǎng)行為，公司將專注于提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力、企業(yè)業(yè)績(jī)和供應(yīng)鏈安全等。近期公司投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表也顯示，大全能源沒有回購(gòu)計(jì)劃，將以分紅及穩(wěn)定市值的方式回饋股東。

2023年硅料擴(kuò)產(chǎn)近兩倍

大全能源近日發(fā)布的2022年年報(bào)顯示，由于硅料業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)齊升，公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入309.4億元，同比增長(zhǎng)185.64%；凈利潤(rùn)191.21億元，同比增長(zhǎng)234.06%；扣非凈利潤(rùn)191.49億元，同比增長(zhǎng)235.55%。

這一凈利潤(rùn)水平與另一家硅料龍頭通威股份相差約60多億元(2022年通威股份歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)約252億-272億元，同比增長(zhǎng)207%-231%)，主要原因系硅料已投產(chǎn)產(chǎn)能規(guī)模。大全能源2022年公司實(shí)現(xiàn)多晶硅產(chǎn)量13.38萬(wàn)噸，通威股份目前高純晶硅年產(chǎn)能23萬(wàn)噸。

這兩家公司2022年第四季度業(yè)績(jī)均出現(xiàn)了環(huán)比下滑。通威股份是因?yàn)橛?jì)提了36.18億元的固定資產(chǎn)減值計(jì)提和報(bào)廢，而大全能源是因?yàn)楣驹谌ツ甑谒募径榷嗑Ч桎N量2.34萬(wàn)噸，對(duì)比前三季度減少大約1萬(wàn)噸。

對(duì)于去年第四季度銷量下滑，大全能源表示，2022年12月下游硅片廠商進(jìn)行庫(kù)存調(diào)整、采購(gòu)需求有所下降，多晶硅價(jià)格略有調(diào)整，訂單談判周期變長(zhǎng)，因此公司12月發(fā)貨較慢、期末庫(kù)存上升，2023年2月開始發(fā)貨恢復(fù)正常。

年到2022年這三年的四季度均存在這種情況，回頭看公司當(dāng)時(shí)的判斷和應(yīng)對(duì)策略都是正確的，不過(guò)今年年底是否還會(huì)出現(xiàn)此現(xiàn)象，以及如何應(yīng)對(duì)，還是要屆時(shí)看具體供需狀況，目前看今年光伏終端需求、新老廠家產(chǎn)能釋放等情況均有較大不確定性?！贝笕茉聪嚓P(guān)負(fù)責(zé)人向新華財(cái)經(jīng)表示。

不過(guò)，兩家公司多晶硅料產(chǎn)能均在大幅擴(kuò)產(chǎn)。大全能源內(nèi)蒙古包頭一期10萬(wàn)噸多晶硅產(chǎn)能4月份將投產(chǎn)并于6月達(dá)產(chǎn)，二期10萬(wàn)噸預(yù)計(jì)今年年底建成投產(chǎn)，屆時(shí)公司名義產(chǎn)能將達(dá)到30.5萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)產(chǎn)量19.0萬(wàn)-19.5萬(wàn)噸。通威股份預(yù)計(jì)今年年底產(chǎn)能將達(dá)到35萬(wàn)噸，并規(guī)劃2024-2026年高純晶硅累計(jì)產(chǎn)能規(guī)模分別達(dá)到80萬(wàn)-100萬(wàn)噸。

中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)林如海曾表示，2022年國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)能達(dá)到117萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2023年達(dá)到239萬(wàn)噸，2024年達(dá)到403萬(wàn)噸，2025年達(dá)到623萬(wàn)噸，而目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)2023年光伏對(duì)硅料需求量最樂(lè)觀的估計(jì)也不超過(guò)129萬(wàn)噸。

隆眾資訊數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)多晶硅價(jià)格自去年10月達(dá)到峰值31萬(wàn)元/噸后，近期維持在21.5萬(wàn)元/噸附近。Infolink數(shù)據(jù)也顯示，多晶硅致密料價(jià)格在去年四季度由31萬(wàn)元/噸的高點(diǎn)一度降至春節(jié)前的15萬(wàn)元/噸左右，節(jié)后由于短期供需錯(cuò)配回升至22.4萬(wàn)元/噸左右。

東亞前海證券電新首席分析師段小虎向新華財(cái)經(jīng)表示，短期來(lái)看，硅料企業(yè)庫(kù)存能力和下游的現(xiàn)貨需求量均較為有限，截至3月8日硅料價(jià)格已出現(xiàn)松動(dòng)；中長(zhǎng)期來(lái)看，硅料供給的周期拐點(diǎn)已至，隨著未來(lái)幾年新增硅料產(chǎn)能的不斷釋放，硅料將不再成為行業(yè)內(nèi)的瓶頸環(huán)節(jié)，同時(shí)下游需求持續(xù)高增長(zhǎng)，硅料價(jià)格或?qū)⒉饺腴L(zhǎng)期緩慢下跌的趨勢(shì)。

東吳證券研報(bào)也指出，致密塊料高價(jià)水平的存量規(guī)模和交付訂單已在逐漸減少，同時(shí)二三線硅料企業(yè)新簽單出貨的壓力有所增加，反應(yīng)在低價(jià)水平也已逐步接近每公斤190元的價(jià)格水平，頭部企業(yè)和二三線企業(yè)現(xiàn)貨價(jià)格的差異繼續(xù)呈現(xiàn)擴(kuò)大趨勢(shì)。硅料供應(yīng)環(huán)節(jié)仍存在一定規(guī)模的現(xiàn)貨庫(kù)存和銷售壓力，在硅料新增消化量逐步平緩的趨勢(shì)下，硅料賣方對(duì)于訂單規(guī)模和價(jià)格水平之間的協(xié)調(diào)關(guān)系逐步明顯。

隆眾資訊光伏行業(yè)分析師方文正認(rèn)為，從二季度開始，將會(huì)有將近50萬(wàn)噸的產(chǎn)能密集投產(chǎn)，疊加冬季取暖能源需求消失，以及俄烏沖突影響消退，光伏組件的高價(jià)需求減少等原因，多晶硅價(jià)格將會(huì)進(jìn)入快速下跌階段。

對(duì)于市場(chǎng)普遍認(rèn)為會(huì)出現(xiàn)硅料產(chǎn)能過(guò)剩的預(yù)期，大全能源上述負(fù)責(zé)人表示公司將通過(guò)聚焦產(chǎn)品質(zhì)量、打造健康的財(cái)務(wù)報(bào)表、與下游客戶簽訂鎖量不鎖價(jià)的長(zhǎng)單并收取一定的預(yù)付款等措施來(lái)保障?！肮九c同行業(yè)企業(yè)相比有成本優(yōu)勢(shì)，與同行業(yè)龍頭企業(yè)比有產(chǎn)品質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)?！痹撠?fù)責(zé)人表示。

研發(fā)重心投入硅料工藝優(yōu)化

大全能源2022年研發(fā)投入合計(jì)11.03億元，占營(yíng)業(yè)收入的3.57%，同比增長(zhǎng)197.53%。

具體來(lái)看，大全能源研發(fā)投入項(xiàng)目有4個(gè)，分別為多晶硅裝置能量綜合回收與利用，多晶硅物耗控制，降低多晶硅料的金屬、非金屬雜質(zhì)含量的工藝，穩(wěn)定多晶硅中金屬雜質(zhì)含量均勻性，主要用于優(yōu)化提升多晶硅料生產(chǎn)工藝。

其中，多晶硅裝置能量綜合回收與利用項(xiàng)目在2022年投入約8.43億元占比最高，該項(xiàng)目應(yīng)用于多晶硅生產(chǎn)的還原、精餾、冷氫化等主要流程的能量高效利用及回收，擬達(dá)到目標(biāo)為獲得多晶硅還原過(guò)程能量高效利用及二次回收技術(shù)、多效精餾分離提純技術(shù)和低溫冷氫化技術(shù)，實(shí)現(xiàn)單位多晶硅綜合能耗進(jìn)一步降低。

不過(guò)，大全能源研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)率并沒有那么高。年報(bào)顯示，大全能源2022年研發(fā)費(fèi)用6714.86萬(wàn)元，較上年同期的4155.91萬(wàn)元同比增加61.57%。研發(fā)人員薪酬合計(jì)6373.48萬(wàn)元，較上期的3520.91萬(wàn)元同比提升81.02%。

從研發(fā)人員構(gòu)成情況來(lái)看，其研發(fā)人員本專科學(xué)歷人員占比大幅提升，高中及以下學(xué)歷人員大幅下降，年齡結(jié)構(gòu)也進(jìn)一步優(yōu)化。

“與傳統(tǒng)印象里研發(fā)工作在實(shí)驗(yàn)室進(jìn)行有所不同，大全能源的很多研發(fā)項(xiàng)目、工藝優(yōu)化都需要一線人員來(lái)操作完成，再加上目前隨著工廠的擴(kuò)產(chǎn)，生產(chǎn)部門有大量用工需求而相關(guān)管理崗位人員需求增加不大，所以新增研發(fā)人員主要是生產(chǎn)工人?！贝笕茉瓷鲜鲐?fù)責(zé)人表示。

另一體現(xiàn)大全能源研發(fā)實(shí)力的是其新增的1000噸半導(dǎo)體級(jí)硅料項(xiàng)目。目前我國(guó)半導(dǎo)體硅料缺口較大，主要來(lái)源是德國(guó)瓦克、韓國(guó)OCI等國(guó)外企業(yè)的進(jìn)口，國(guó)內(nèi)主要廠家主要從事6-8英寸硅片所需硅料，大全能源該項(xiàng)目瞄準(zhǔn)的是12英寸區(qū)熔級(jí)硅料。

大全能源表示，公司規(guī)劃的2.1萬(wàn)噸/年半導(dǎo)體級(jí)硅料產(chǎn)能中的一期1000噸半導(dǎo)體級(jí)硅料項(xiàng)目將于2023年三季度投產(chǎn)，待產(chǎn)品經(jīng)下游集成電路制造客戶認(rèn)證通過(guò)后，公司將擇機(jī)進(jìn)行后續(xù)2萬(wàn)噸/產(chǎn)能的建設(shè)。“考慮到難度和產(chǎn)品重要性，公司該項(xiàng)目不求速度，目前進(jìn)展順利，人才和技術(shù)儲(chǔ)備都很充足?！痹撠?fù)責(zé)人表示。

大全能源2022年年報(bào)另一亮點(diǎn)是其大手筆現(xiàn)金分紅方案。公告顯示，公司擬每10股派36元，合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利76.95億元，現(xiàn)金分紅比例為40.24%，分紅規(guī)模及分紅比例均較高。

但公司股價(jià)與市場(chǎng)對(duì)硅料價(jià)格的預(yù)期走勢(shì)相似，自去年7月以來(lái)呈下跌趨勢(shì)。截至2023年3月22日收盤，大全能源股價(jià)收于49.02元/股，較去年7月的高點(diǎn)77.19元/股下跌約36.5%，較2021年8月的95.40元?dú)v史高點(diǎn)下跌約48.62%。

對(duì)此大全能源上述負(fù)責(zé)人表示，股價(jià)問(wèn)題是市場(chǎng)行為，公司無(wú)法決定，企業(yè)自身將專注于提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力、企業(yè)業(yè)績(jī)和供應(yīng)鏈安全等。近期大全能源的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表也顯示，公司本身沒有回購(gòu)計(jì)劃，將以分紅及穩(wěn)定市值的方式回饋股東。