隨著市場的做多情緒消退，銀價重新回到原點。近期受美國散戶進軍白銀市場的情緒影響，銀價再坐“過山車”。業(yè)內(nèi)專家表示，作為門檻較低的黃金投資“替代品”，白銀的投資屬性一再被市場提起，但最終仍回歸商品屬性，就2021年來看，新能源等產(chǎn)業(yè)的發(fā)展預(yù)期為白銀的需求帶來強大助力，但市場的基本面形勢短期或仍難逆轉(zhuǎn)。

銀價“坐過山車”

最近一周，銀價的走勢生動演繹了“從哪里來，回哪里去”的戲碼。

數(shù)據(jù)顯示，到4日收盤，上海期貨交易所白銀期貨主力合約收報每千克5517元，較近幾個交易日的高點回調(diào)了逾9%，基本回到大漲前的水平。國際市場上，紐約白銀期貨則回到每盎司26美元附近，相比近期超過30美元的高點大幅下跌。

“不到一周時間內(nèi)，銀價已完成了大漲再大跌回到原點的輪回?！蓖顿Y者陳俊告訴記者，銀價的快速變化，對普通投資者而言，遠非僅僅是價格回到原點那樣簡單，部分踏準節(jié)奏的投資者盈利大增，而追高的投資者顯然大幅虧損，在大漲大跌中早已完成一次財富的重新分配。

引發(fā)銀價大幅波動的，是市場對美國散戶進軍市場的傳言擾動。此前美國散戶“集中火力買入”股票游戲驛站使得“高大上”的對沖基金面臨巨額虧損，這一散戶“暴富故事”故事被市場投資者“奔走相告”，隨著部分散戶將“逼空”白銀的消息傳到貴金屬市場，白銀價格應(yīng)聲大漲，而投資者很快意識到白銀投資不同于股票投資后，銀價迅速回落。

“雖然銀價上漲具有基本面支撐，但市場的演繹更像是散戶搭臺，機構(gòu)唱戲。”對此，包括山東黃金首席分析師姬明等專家預(yù)計，雖然市場傳言上是散戶涌入了白銀市場，但市場“手法”更像是機構(gòu)的“操作”。

白銀被逼空？史上不乏先例

作為全球市場接受度都較高的投資品，白銀的炒作并不鮮見，投資者希望通過操縱價格來獲利也并非首次，很可能也不會是最后一次。

“白銀和黃金一直被視為財富的象征，但在金本位廢除后，白銀更多表現(xiàn)出的是商品的屬性?！标惪≌J為，而其投資屬性并未消失，尤其在黃金價格大幅波動時，投資者時不時想起這一比黃金門檻低、市場波動更大的市場。

業(yè)內(nèi)人士介紹，歷史上最為著名的白銀操縱案例是上世紀70年代的亨特白銀期貨操縱案。作為石油界的傳奇經(jīng)營者，亨特兄弟看到期貨投機的巨大盈利空間，尤其是在大豆等期貨市場操縱中獲得成功后，亨特兄弟希望能在價值更大的白銀市場獲得更大盈利。

數(shù)據(jù)顯示，上世紀70年代初期，白銀價格僅每盎司2美元左右，1973年開始，亨特家族大量在市場上買入白銀期貨合約，推動銀價上漲，到1980年1月，銀價一度漲至每盎司50美元上方，這一瘋狂的投機活動引發(fā)交易市場的關(guān)注，在監(jiān)管部門的要求下，交易所也不斷提高交易保證金，使得后期亨特兄弟無法再追加保證金，帶動了白銀價格的回調(diào)，加上借貸投機的亨特兄弟也面臨不斷的還貸要求，償貸壓力讓亨特兄弟拋售白銀期貨合約，兩者互相強化使白銀市場幾近崩潰，價格大幅下滑。

“此次的市場與上世紀70年代的狀況也基本接近?！标惪”硎?，隨著市場傳言散戶涌入逼空市場，芝加哥商品交易所集團迅速提高了保證金，將每手白銀合約的保證金提高18%，一些交易平臺也表示將提高保證金。

業(yè)內(nèi)專家表示，除了保證金，實際上白銀市場和股票市場也存在巨大差異，散戶難以復(fù)制股票市場上的“戰(zhàn)績”?！鞍足y市場有有一定的空頭勢力，一度也引發(fā)爭議，但一些機構(gòu)在期貨市場上擁有空頭頭寸，在現(xiàn)貨市場上則擁有大量的白銀。”有業(yè)內(nèi)專家指出。

銀價預(yù)期看好 但短期依然過剩

值得關(guān)注的是，盡管散戶推高銀價的炒作缺乏依據(jù)，但實際上，銀價的上漲卻具有一定基礎(chǔ)。在業(yè)內(nèi)專家看來，經(jīng)濟的復(fù)蘇，尤其是當下不少經(jīng)濟體大力推動碳中和、減排的計劃，新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展使白銀的需求將持續(xù)上升。

華泰期貨的報告認為，白銀由于其優(yōu)秀的延展性和導電性，是太陽能電池板的主要配件，世界銀行預(yù)計，到2050年，在能源相關(guān)的板塊耗銀量將會比目前上漲超過50%，而其中又有超過95%來自于光伏發(fā)電?！坝捎诎足y相對其他金屬更為昂貴，光伏企業(yè)一直以來都在想方設(shè)法降低光伏組件的耗銀量，但是由于技術(shù)限制，預(yù)計到2030年后，單位耗銀量就會降至極限?！比A泰期貨的報告認為。

一些業(yè)內(nèi)專家也指出，事實上，隨著光伏發(fā)電實現(xiàn)平價上網(wǎng)，組件生產(chǎn)商對單位銀耗的降低已不迫切?！半S著光伏組件生產(chǎn)的量迅速擴大，這一領(lǐng)域?qū)Π足y的耗費增長可能更為可觀?！?

除了光伏發(fā)電，電動汽車的白銀耗費也將增長。據(jù)了解，作為汽車行業(yè)的關(guān)鍵材料之一，汽車行業(yè)每年使用超過5500萬盎司的白銀，而電動汽車的發(fā)展，使得白銀的耗費將繼續(xù)增加，尤其是目前，電動汽車上的所有電氣都需白銀。

不過遠水難解近渴，盡管白銀的需求前景預(yù)期良好，但短期市場過剩的概率仍較大，數(shù)據(jù)顯示，過去數(shù)年白銀一直處于相對過剩的局面?！皼r且白銀的庫存量也較大，在交易所市場，紐約、倫敦兩地市場擁有10多億盎司的交割白銀，約合4萬多噸，同時ETF基金持有量也較大，僅全球最大的白銀ETF持倉就超過2萬噸，這些持倉一旦投資需求消退流入市場，也將對價格形成一定制約?！睂Υ耍瑯I(yè)界專家指出。