本文的主要觀點為：

1、EVA的數(shù)據(jù)能清晰的反應(yīng)光伏行業(yè)的需求情況

2、利用5月份的EVA數(shù)據(jù)可以判斷，當(dāng)月全球光伏組件的總產(chǎn)量約為8.6GW，國內(nèi)5月份組件的產(chǎn)量約為6GW;

一、EVA是解開光伏行業(yè)需求之謎的金鑰匙

光伏行業(yè)個別關(guān)鍵輔材廠商的集中度非常高，光伏玻璃福萊特和信義光能占據(jù)超過50%的份額;銀漿賀利氏、三星SDI、杜邦等巨頭占據(jù)大多數(shù)市場份額;金剛線領(lǐng)域形成楊凌美暢、三超新材、岱勒新材、東尼電子等一大三小的格局;由于光伏產(chǎn)業(yè)上游輔材細分行業(yè)容易形成寡頭壟斷的現(xiàn)象，個別幾家公司占據(jù)大部分的行業(yè)份額而且競爭格局穩(wěn)定，是觀察全產(chǎn)業(yè)鏈需求的最好素材，而這其中，最為優(yōu)秀、近乎完美的產(chǎn)業(yè)研究素材就是EVA廠家的出貨數(shù)據(jù)。

個人認(rèn)為，EVA是解開光伏行業(yè)需求之謎的金鑰匙，主要基于以下幾個原因：

1、每塊組件的EVA用量明確

EVA是光伏組件必須用到的膠膜，和面積直接相關(guān)，一塊組件1.63平米，EVA需要對電池片正反封裝，且面積會比組件面積略小，所以一塊組件所使用到的EVA面積為1.6×2=3.2平方米;由于生產(chǎn)過程中會有一定面積的損耗，每塊組件生產(chǎn)下來損耗的面積介于0.2~03平米之間，所以一片60型標(biāo)準(zhǔn)組件實際使用到的EVA的面積為3.2+0.2=3.4㎡。

EVA和面積相關(guān)，電池技術(shù)進步帶來的功率提升不會給EVA數(shù)據(jù)造成干擾。EVA用量一定，產(chǎn)業(yè)內(nèi)各家損耗差異很小，各家每片60型標(biāo)準(zhǔn)組件用量均為3.4平米左右。

2、產(chǎn)能集中度高

EVA行業(yè)高度壟斷集中，龍頭公司福斯特一家占據(jù)全球48%的市場份額，去年出貨量達到了5.77億㎡;龍二為斯威克，去年產(chǎn)量1.56億㎡;第三是海優(yōu)威，去年出貨量約1.3億㎡，三家公司市場格局穩(wěn)定，去年合計出貨量8.63億㎡，如果折算成60型標(biāo)準(zhǔn)組件，對應(yīng)8.63÷3.4=2.538億塊;按照去年每塊60型組件平均功率278W計算，對應(yīng)總功率2.538×278=705億瓦=70.5GW。去年全球扣除薄膜組件后的總的組件出貨量達到了101GW，上述三家公司的市場占有率恰好70%。

3、產(chǎn)線開停靈活，最能反映市場需求

EVA產(chǎn)線開停靈活，淡季來了不會為了囤積庫存而盲目生產(chǎn)，庫存因素擾動小;EVA高度壟斷集中，我們只需要追蹤三家公司的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)便可覆蓋全行業(yè)70%的出貨情況，而且競爭格局穩(wěn)定，我們只需要把三家數(shù)據(jù)除以0.7便可推算全行業(yè)的整體需求，簡便快速地對行業(yè)冷暖有一個清晰認(rèn)知。

二、從5月EVA數(shù)據(jù)看光伏市場需求

就以5月份為例，根據(jù)調(diào)研我們大致掌握EVA廠家5月份各家排產(chǎn)計劃為

福斯特4700萬㎡;

斯維克1500萬㎡;

海優(yōu)威1200萬㎡。

三家合計出貨量為7400萬㎡，

由于上述三家公司市場占有率為70%且格局穩(wěn)定，我們就可以推斷今年5月全球膠膜出貨量為7400÷0.7=10571萬㎡;由于每片組件消耗膠膜面積為3.4平方米，可推測五月份全球組件產(chǎn)量為10571÷3.4=3109萬塊。

按照目前單塊組件的平均功率為278W考慮，則

5月份全球光伏組件的總產(chǎn)量約為8.6GW;

國內(nèi)組件的產(chǎn)量約占全球的70%，因此國內(nèi)5月份組件的產(chǎn)量約為6GW;

三、從5月EVA數(shù)據(jù)判斷硅料的價格走勢

按照現(xiàn)在切割水平，1kg單晶方棒出片量62張，切方硅損為4%，當(dāng)前單晶硅片全球市場占有率40%;1kg多晶小方錠出片量57張，切方硅損為6.5%，多晶硅片市場占有率60%。結(jié)合上述數(shù)據(jù)我們可得一個封裝60張硅片的單晶組件的硅料需求量為60÷62×1.04=1.007kg;同樣道理一個標(biāo)準(zhǔn)多晶組件硅料需求量為60÷58×1.065=1.102kg。

疊加考慮他們各自市場占有率(單晶40%、多晶60%)，當(dāng)前技術(shù)水平下一片組件平均硅料消耗量為1.007×0.4+1.102×0.6=1.064kg。結(jié)合前面產(chǎn)出數(shù)據(jù)，我們可得知5月對硅料的預(yù)期需求量為3109萬×1.064kg=3307.9萬千克=3.31萬噸。把需求年化對應(yīng)的就是年化需求3.31×12=39.72萬噸。

此外我們還要考慮半導(dǎo)體對硅料的需求，根據(jù)經(jīng)驗半導(dǎo)體每年對硅料需求量為3萬余噸，考慮到去年半導(dǎo)體行業(yè)的跨越式大發(fā)展，半導(dǎo)體對硅料需求量可能會接近4萬噸/年。

光伏需求和半導(dǎo)體需求疊加在一起合計約為43.72萬噸。

隨后我們?nèi)?shù)據(jù)庫中貼合產(chǎn)能數(shù)據(jù)，并把需求曲線畫在43.7萬噸的位置，看看此時邊際成本較高的廠商是哪一家。

根據(jù)上面的產(chǎn)能成本分布圖，我們可以發(fā)現(xiàn)要想滿足當(dāng)前全球的硅料需求，我們的硅料價格需要讓韓國OCI這樣的高成本產(chǎn)能有充足動機開工才行。預(yù)判未來的價格趨勢，我們需要對產(chǎn)能數(shù)據(jù)實時跟蹤。展望2018年三季度，供需格局就會非常不一樣。由于目前預(yù)期今年三季度全球組件需求量僅為21GW，折合在每個月僅為7GW，相較于當(dāng)前下滑30%，對應(yīng)硅料年化產(chǎn)能為30萬噸。而且三季度產(chǎn)業(yè)內(nèi)各個環(huán)節(jié)對庫存的容忍度會降低，更進一步加劇供求矛盾，所以對于目前光伏產(chǎn)業(yè)有較大庫存的龍頭公司，要警惕今年三季度硅料價格出現(xiàn)超預(yù)期下跌的情況。下圖是2018三季度硅料產(chǎn)能成本供求圖：

需要特別提醒的是，三季度的行業(yè)格局可能會迫使江西賽維、恒星科技、江蘇協(xié)鑫外購電力產(chǎn)能停產(chǎn)檢修后，才會使得硅料實現(xiàn)供需平衡。

伴隨著四季度一大批新硅料產(chǎn)能的投產(chǎn)釋放，我們要做好硅料價格長期低于100元的心理準(zhǔn)備。