自綠能寶誕生之初質(zhì)疑的聲音從未停止，公司關(guān)聯(lián)交易自融自保、涉嫌眾籌集資等消息頻現(xiàn)報(bào)端。然而，SPI與彭曉峰似乎用在美國納斯達(dá)克市場成功轉(zhuǎn)板回應(yīng)了這些質(zhì)疑，不過轉(zhuǎn)板就真的代表被資本市場認(rèn)可嗎？轉(zhuǎn)板后是否意味著萬事大吉了呢？請看能豆君細(xì)細(xì)分解。

SPI綠能寶能源互聯(lián)網(wǎng)股份公司經(jīng)過數(shù)月努力，成功從美國場外交易市場轉(zhuǎn)板納斯達(dá)克，于美國東部時(shí)間1月19日在美國納斯達(dá)克全球精選市場（NASDAQ Global Select Market）掛牌上市，彭小峰時(shí)隔8年再次站在交易所感慨萬千。不過，資本市場卻沒有給他面子，SPI上市當(dāng)天既跌破發(fā)行價(jià)，截至發(fā)稿時(shí)SPI股價(jià)為13.9美元。

2015年1月，彭小峰以陽光動(dòng)力能源互聯(lián)網(wǎng)股份公司（SPI）董事長身份高調(diào)復(fù)出，同時(shí)通過SPI旗下綠能寶（SolarBao.com）平臺推出光一系列光伏互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品，此次SPI實(shí)現(xiàn)成功轉(zhuǎn)板更是令彭曉峰終于一掃敗走賽維LDK陰霾。

自綠能寶誕生之初質(zhì)疑的聲音從未停止，公司關(guān)聯(lián)交易自融自保、涉嫌眾籌集資等消息頻現(xiàn)各類報(bào)刊。然而，SPI與彭曉峰似乎用轉(zhuǎn)板回應(yīng)了這些質(zhì)疑，不過轉(zhuǎn)板真的代表被資本市場認(rèn)可嗎？

SPI業(yè)務(wù)虧損如何實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)板

此次SPI通過轉(zhuǎn)板上市實(shí)質(zhì)上屬于“反向收購”借殼上市，這種方式是中概股公司登陸美國資本市場常用的方式之一。若想成功實(shí)現(xiàn)反向收購借殼在NASDAQ或NYSE市場上市，可通過以下2個(gè)步驟：1）反向收購OTCBB公司2）從OTCBB轉(zhuǎn)板NASDAQ或NYSE。

1）反向收購OTCBB公司

據(jù)財(cái)新網(wǎng)報(bào)道，SPI前身為美國太陽能電力股份有限公司，2005年于美國加州成立，2007年成為場外交易系統(tǒng)掛牌公司OTCBB市場。2011年，賽維LDK以3300萬美元收購該公司70%股份。

簡單來講，美國OTCBB類似中國“新三板”市場，主要功能與定位是報(bào)價(jià)。其中OTCMarkets集團(tuán)主要包含三個(gè)板塊：OTCQX、OTCQB、OTCPink，SPI在OTCQB市場中掛牌。

2）從OTCBB轉(zhuǎn)板NASDAQ

據(jù)媒體資料，2011年SEC批準(zhǔn)NYSE，NYSEAMEX和NASDAQ三大交易所更新上市規(guī)則后，轉(zhuǎn)板上市與IPO的監(jiān)管尺度基本趨同。據(jù)NASDAQ交易所的首次公開發(fā)行規(guī)則要求，擬上市公司需要分別滿足以下任意一個(gè)財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)和流動(dòng)性標(biāo)準(zhǔn)即可。

筆者查閱SPI財(cái)報(bào)后發(fā)現(xiàn)，公司2014年實(shí)現(xiàn)盈利后，2015年前三季度經(jīng)營情況反轉(zhuǎn)，2015年前三季度錄得8261萬美元虧損，股價(jià)也一直低于4美元，那么SPI此次從OTCBB轉(zhuǎn)板NASDAQ是怎樣實(shí)現(xiàn)的呢？

據(jù)中央財(cái)經(jīng)大學(xué)兼職教授王嘯介紹，如果符合以下兩個(gè)條件之一，也可以降低轉(zhuǎn)板要求：（1）反向收購的同時(shí)或隨后，進(jìn)行過一次由承銷商包銷的證券公開發(fā)行，且募集資金不低于四千萬美元（2）在場外市場成為報(bào)告公司滿四年且信息披露及時(shí)、合規(guī)。

SPI殼公司自掛牌成為報(bào)告公司已滿四年，此次轉(zhuǎn)板SPI是在美國資本市場制度的彈性范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)板。那么為什么在法律如此完善、監(jiān)管如此嚴(yán)格的美國轉(zhuǎn)板比中國容易的多呢？

其實(shí)，中國資本市場轉(zhuǎn)板機(jī)制上市制度受多種因素影響一直還在制定過程中，而美國則擔(dān)心其資本市場地位受到威脅，所以美國在嚴(yán)格監(jiān)管和吸引海外公司進(jìn)入美國資本市場之間達(dá)到了微妙的平衡。

且行且珍惜，轉(zhuǎn)板并非萬事大吉

那么SPI這類中概股成功轉(zhuǎn)板后就高枕無憂享受美國資本市場的紅利了嗎？沒那么簡單，近年來雖有多只中概股成功在美國上市，但因被渾水等做空機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)爆出財(cái)務(wù)造假丑聞、信息披露不符合SEC規(guī)定而導(dǎo)致股價(jià)一落千丈甚至被迫退市的公司也不再少數(shù)。

未來SPI若想留在美國資本市場至少在兩方面不能犯錯(cuò)：

1、業(yè)績真實(shí)、披露充分

不少中概股企業(yè)利用經(jīng)營實(shí)體在中國境內(nèi)，SEC直接調(diào)取審查審計(jì)工作底稿困難的空間大肆粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表。由于涉嫌會(huì)計(jì)欺詐行為調(diào)查重要環(huán)節(jié)就是審查審計(jì)工作底稿，然而，依照中國相關(guān)法規(guī)，如涉及國家機(jī)密，會(huì)計(jì)事務(wù)所有為所審計(jì)公司保密的義務(wù)。

不過，利用鉆中美監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間信息共享渠道不暢這個(gè)空子的機(jī)會(huì)正在逐漸被堵上。

據(jù)媒體報(bào)道，2015年5月7日中國證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部與PCAOB（美國公眾公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)）簽署執(zhí)法合作備忘錄，正式開展中美會(huì)計(jì)審計(jì)跨境執(zhí)法合作。簽署備忘錄后，在美注冊的會(huì)計(jì)師事務(wù)所若涉及案件需要向中方調(diào)取會(huì)計(jì)底稿，PCAOB可向證監(jiān)會(huì)及財(cái)政部等提出請求，中方在一定范圍內(nèi)，履行相關(guān)程序后，可為美方提供相應(yīng)的會(huì)計(jì)底稿。

2016年1月，證監(jiān)會(huì)調(diào)取了相關(guān)在美上市中國概念企業(yè)的會(huì)計(jì)底稿，目前已完成一家公司的會(huì)計(jì)底稿搜集工作，并已經(jīng)履行完相關(guān)程序，將通知美方準(zhǔn)備提供底稿。

SPI未來若想不被做空機(jī)構(gòu)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)盯上必須要保持業(yè)績真實(shí)、按規(guī)定披露信息，否則必然死的很慘。

2、證明業(yè)績，維護(hù)股價(jià)

相比中國股票市場，美國主要股票市場有嚴(yán)格的退市條件，據(jù)資料統(tǒng)計(jì)，在美國納斯達(dá)克市場上市的股票，數(shù)量最多時(shí)曾超過5000只，現(xiàn)在只有2000只左右。

納斯達(dá)克交易所的退市條件是，如果某公司股票市價(jià)低于最低交易價(jià)（1美元）超過30個(gè)交易日，會(huì)向該公司提出退市警告，并限其在90天內(nèi)改善公司業(yè)績，使股票的市價(jià)回復(fù)到高于最低交易價(jià)的“可以接受”水平，否則該公司將被勒令退市。

在紐交所上市的英利集團(tuán)，因深陷財(cái)務(wù)危機(jī)股價(jià)持續(xù)下滑，為避免因?yàn)楣蓛r(jià)長期低于1美元而造成退市，從2015年12月28日開始采取“10并1”的并股方案，每股ADS將代表十股普通股，以求不被紐交所掃地出門。

SPI自1月19日上市后即遭破發(fā)，后市股價(jià)支持還需SPI用實(shí)際的業(yè)績來證明，想要留在美國資本市場不僅要防范被“鱷魚”（做空機(jī)構(gòu)）咬傷，還要在“鷹眼”（SEC）的注視下遵紀(jì)守法。

伴隨著SPI股價(jià)的上下波動(dòng)，彭曉峰的幾起幾落的人生結(jié)局又將如何？