太陽能資源是全球最豐富、分布最廣泛的可再生能源，具有取之不盡、用之不竭的特點。隨著全球能源需求的增長及化石能源消費帶來的資源枯竭和環(huán)境污染問題的日益突出，太陽能等可再生能源越來越受到世界各國的高度重視。

近年來，在歐美光伏發(fā)電市場，第三方融資機構(gòu)的涌現(xiàn)解決了機構(gòu)不愿意直接投資“小而散”的分布式光伏發(fā)電，而眾多的中小型工商業(yè)和家庭因初始投資高和融資困難，即使想利用優(yōu)惠政策投資分布式光伏電站卻無能為力的矛盾。在美國，第三方融資模式迅速撬動了分布式光伏發(fā)電的市場，該模式占美國光伏發(fā)電新增裝機容量的份額逐步提高到60%以上。

國內(nèi)東部沿海地區(qū)土地資源緊張，與建筑結(jié)合發(fā)展屋頂分布式光伏電站是開發(fā)利用太陽能的主要方向。然而，不同于國外較低的融資成本，歐美市場6%左右收益率在國內(nèi)資本市場吸引力不夠，國內(nèi)的投資方參與度較低。

銀行是國內(nèi)光伏電站的主要融資渠道，以國開行貸款為主，商業(yè)銀行則未完全放開，貸款要求質(zhì)押或者擔(dān)保。建筑屋頂分布式光伏融資問題成為國內(nèi)光伏市場發(fā)展的最大瓶頸，融資模式的創(chuàng)新及推廣已迫在眉睫。

1、光伏發(fā)電融資模式及資金成本

光伏發(fā)電融資模式從其發(fā)展歷程來看，主要為發(fā)展之初的傳統(tǒng)融資模式，以及正快速成長的第三方融資模式。

在傳統(tǒng)融資模式中，大規(guī)模地面電站資金主要來自于銀行貸款，電站運營商通過與電網(wǎng)系統(tǒng)簽訂大規(guī)模電網(wǎng)系統(tǒng)購電協(xié)議模型（PPA），以向電網(wǎng)售電的形式獲取利潤；對于中小型光伏發(fā)電項目，則是由業(yè)主用自有資金或貸款投資項目（Host-OwnedModel），請安裝商在屋頂安裝光伏系統(tǒng)。

第三方融資模式中融資商負(fù)責(zé)項目融資，并把系統(tǒng)安裝、工程管理和系統(tǒng)維護(hù)等服務(wù)外包給系統(tǒng)安裝商，一些發(fā)展成熟的第三方融資商則不僅負(fù)責(zé)項目融資，還負(fù)責(zé)系統(tǒng)安裝和維護(hù)。第三方融資模式在歐美較為發(fā)達(dá)，日益多樣化的融資方式對國內(nèi)具有示范意義。

截止目前，第三方融資在第三方租賃模型和第三方購電協(xié)議模型的基礎(chǔ)上，已衍生出金融市場競標(biāo)式融資模型、定增/可換股債券、融資租賃、基金/信托渠道等金融市場融資模式。

光伏發(fā)電傳統(tǒng)融資模式資金來源較為單一，第三方融資及其衍生模式的發(fā)展使得光伏產(chǎn)業(yè)逐漸金融化，融資方式趨于靈活。

目前，在政策補貼的前提下，國內(nèi)Ⅰ類、Ⅱ類、Ⅲ類地區(qū)分布式光伏項目內(nèi)部收益率普遍在8%以上。從國內(nèi)融資資金成本看，融資租賃、基金、信托渠道等金融渠道較高的期望資金成本尚不易被光伏發(fā)電市場所接受；在新興互聯(lián)網(wǎng)金融市場，眾籌、互聯(lián)網(wǎng)金融等融資模式則相對較低，對普通投資者來說，進(jìn)出自由的零散資金有6%～8%的收益則是不錯的投資回報率，具有相當(dāng)?shù)奈?，見?。

2、分布式光伏融資創(chuàng)新模式

國內(nèi)光伏發(fā)電補貼政策紅利在光伏產(chǎn)業(yè)鏈上的分配更傾向于電站開發(fā)商和系統(tǒng)集成商者。從光伏發(fā)電融資模式創(chuàng)新的參與主體看，借助項目開發(fā)帶動產(chǎn)品銷售和收入增長的私企運營商是當(dāng)前主推分布式光伏電站建設(shè)的中堅力量，在資產(chǎn)證券化的創(chuàng)新過程中，存在超預(yù)期增長的可能性。

私企運營商在發(fā)展之初，在融資過程中獲得低成本融資對運營商的健康快速成才尤為重要。因此，在當(dāng)下互聯(lián)網(wǎng)金融的趨勢下，光伏產(chǎn)業(yè)面向國內(nèi)民眾閑散資金，以眾籌、互聯(lián)網(wǎng)金融為代表的互聯(lián)網(wǎng)融資創(chuàng)新模式是今后發(fā)展的趨勢。

（1）眾籌

眾籌是指一種向群眾募資，以支持發(fā)起的個人或組織的行為，由發(fā)起人、跟投人和交易平臺構(gòu)成，具有低門檻、多樣性、依靠大眾力量、注重創(chuàng)意的特征。眾籌交易平臺增強了光伏電站資產(chǎn)的流動性和吸引力，在光伏電站建設(shè)投融資鏈條中，可以擔(dān)任前期的籌資平臺，而在光伏電站建成后，則扮演資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓平臺的作用，同時融合保險、擔(dān)保等服務(wù)，成為產(chǎn)業(yè)鏈的中樞系統(tǒng)。交易平臺增加了光伏電站的信息透明度和資金的流動性，提高了大眾的參與熱情。

（2）互聯(lián)網(wǎng)金融

互聯(lián)網(wǎng)金融（ITFIN）是指以依托于支付、云計算、社交網(wǎng)絡(luò)以及搜索引擎、app等互聯(lián)網(wǎng)工具，實現(xiàn)資金融通、支付和信息中介等業(yè)務(wù)的一種新興金融。光伏發(fā)電對接互聯(lián)網(wǎng)金融表現(xiàn)為光伏電站運營商以固定年限（如20年）電站收費權(quán)做質(zhì)押推出理財產(chǎn)品，定價比同期銀行存款利率高出一定百分比，通過善后基金、保險和銀行授信解決項目的安全性。

互聯(lián)網(wǎng)金融為大眾提供間接投資電站的便利途徑，使分散的個體也可享有電站運營收益，推動光伏進(jìn)入全民投資和分享的時代?；ヂ?lián)網(wǎng)金融交易平臺將增強光伏電站資產(chǎn)的流動性和吸引力。

（3）融資創(chuàng)新面臨的挑戰(zhàn)

分布式光伏互聯(lián)網(wǎng)融資模式面臨挑戰(zhàn)。眾籌和互聯(lián)網(wǎng)金融本身屬于新興事物，后續(xù)面臨市場的調(diào)整和政策的規(guī)范。在眾籌領(lǐng)域，光伏電站融資規(guī)模較大，由于眾籌管理試行辦法對眾籌項目參與人數(shù)的限制，使得人均投資額較高，提高了投資門檻；在光伏電站長達(dá)20～25年的運營周期內(nèi)，項目出現(xiàn)問題，眾籌投資人難以追索權(quán)益。

在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，從互聯(lián)網(wǎng)金融投資的角度看，光伏電站作為收益穩(wěn)定的投資品種之一，收益率較銀行存款利率存在一定優(yōu)勢，是較為理想的投資渠道。然而，光伏電站務(wù)必在控制項目風(fēng)險的前提下才能獲得互聯(lián)網(wǎng)金融的投資，光伏產(chǎn)業(yè)聯(lián)手互聯(lián)網(wǎng)金融目前仍處于籌備和摸索階段。

由此可見，分布式光伏發(fā)電項目的風(fēng)險控制極為重要。保險業(yè)進(jìn)入光伏實屬“雪中送炭”，分布式光伏發(fā)電項目通過追加保險平抑運營期內(nèi)發(fā)電量波動、政策變動等風(fēng)險。于此同時，國家加強分布式光伏的規(guī)范化管理，運營商通過規(guī)模效應(yīng)、規(guī)范運作和高效管理等措施，提高項目盈利穩(wěn)定性，打消大眾投資的顧慮，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)融資模式規(guī)?；l(fā)展。

3、結(jié)論

分布式光伏是國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要方向，然而分布式光伏項目及運營商面臨融資困局。

一方面，分布式光伏電站運營商以借助項目開發(fā)帶動產(chǎn)品銷售和收入增長的私企為主，獲得以國開行為主的銀行貸款等低成本資金的難度較大。

另一方面，在融資模式發(fā)展過程中光伏產(chǎn)業(yè)開始金融化，又面臨傳統(tǒng)金融市場融資渠道較高的資金成本。

從發(fā)展趨勢看，分布式光伏融資面向大眾，走以眾籌和互聯(lián)網(wǎng)金融為代表的互聯(lián)網(wǎng)融資模式是較好的途徑。在政府度電補貼政策支持下，分布式光伏項目收益率足以支撐互聯(lián)網(wǎng)融資模式相對偏低的資金成本。

國家加強光伏發(fā)電項目規(guī)范化管理，發(fā)電管理運營商通過追加分布式光伏項目保險，在規(guī)范運作、高效管理等措施的基礎(chǔ)上，提高盈利的穩(wěn)定性，打消大眾投資顧慮，推進(jìn)分布式光伏融資創(chuàng)新模式規(guī)?；l(fā)展值得期待