隨著協(xié)鑫有限借殼*ST霞客方案亮相，“新能源大王”朱共山的A+H版圖逐漸清晰。回溯協(xié)鑫有限的前世今生，其本是港股保利協(xié)鑫能源的全資子公司，后者于今年9月決定將全部非光伏資產(chǎn)打包重組進協(xié)鑫有限后剝離給實控人朱共山。如今，隨著協(xié)鑫有限亮相A股，朱共山的協(xié)鑫系在擁有三家光伏板塊上市公司基礎(chǔ)上，將再添一個主營熱電聯(lián)產(chǎn)的非光伏上市平臺*ST霞客。

港股剝離非光伏資產(chǎn)回A

或許是個巧合，代碼為“002015”的*ST霞客終于趕在2015年結(jié)束前披露重組預(yù)案。公司擬向協(xié)鑫集團旗下的上海其辰發(fā)行股份購買其持有的保利協(xié)鑫有限公司100%股權(quán)，標的資產(chǎn)作價45億元，同時募集不超過40億元配套資金。交易完成后，上海其辰及其一致行動人共持有公司60.63%股權(quán)成為控股股東，“新能源大王”朱共山將成為公司新的實際控制人。

實際上，協(xié)鑫有限在今年9月以前一直歸屬于港股保利協(xié)鑫能源門下。今年9月中旬，保利協(xié)鑫能源公告披露，擬向?qū)嶋H控制人朱共山旗下上海其辰出售非光伏發(fā)電業(yè)務(wù)——保利協(xié)鑫有限公司，現(xiàn)金代價32億元。出售的同時還將對協(xié)鑫有限進行重組，重組后，協(xié)鑫有限將擁有及經(jīng)營國內(nèi)十余座熱電聯(lián)產(chǎn)電廠、兩座垃圾焚燒發(fā)電廠及一座風(fēng)電場等資產(chǎn)和多類待開發(fā)項目。

為進一步解決重組后*ST霞客與協(xié)鑫系的同業(yè)競爭，本次重組的配套融資將收購?fù)瑯又鳡I清潔能源發(fā)電的內(nèi)蒙古富強風(fēng)力發(fā)電有限公司85%股權(quán)、大唐永州新能源有限公司93.75%股權(quán)和呂梁北方電力云頂山新能源有限公司100%股權(quán)。此外，對于主營熱電聯(lián)產(chǎn)業(yè)務(wù)金山橋熱電，將由協(xié)鑫有限委托管理。

值得一提的是，去年11月30日，保利協(xié)鑫能源曾宣布出售高達80億元的硅片資產(chǎn)消息。這一讓市場不解和質(zhì)疑的舉動在20天后叫停。當(dāng)時外界觀點普遍認為，賣掉贏利能力較強的硅片資產(chǎn)無疑是個“昏招”，因為硅片和多晶硅業(yè)務(wù)之間關(guān)聯(lián)度較高，放在上市公司體內(nèi)實則更有利于做好光伏的上游產(chǎn)業(yè)鏈。亦有部分人士認為，朱共山此舉意在試探，其A股回歸計劃或已開始。

四大產(chǎn)業(yè)群謀多上市平臺

此前，朱共山已擁有三個上市平臺，即H股的保利協(xié)鑫能源、協(xié)鑫新能源，和A股的協(xié)鑫集成，三公司在協(xié)鑫集團光伏業(yè)務(wù)板塊中呈現(xiàn)“三足鼎立”態(tài)勢。其中，保利協(xié)鑫能源主要負責(zé)提供光伏原料產(chǎn)品，同時也通過控股協(xié)鑫新能源打造專注于光伏電站投資與開發(fā)的平臺，并通過與協(xié)鑫集成的產(chǎn)業(yè)聯(lián)動，形成貫穿全產(chǎn)業(yè)鏈的縱向整合與優(yōu)勢互補。

而本次借殼*ST霞客的協(xié)鑫有限則屬于非光伏的電力板塊，其專注于熱電聯(lián)產(chǎn)及清潔能源等環(huán)保電力項目的開發(fā)、投資和運營管理，現(xiàn)已成為國內(nèi)最大型的民營清潔能源熱電聯(lián)產(chǎn)運營商之一。截至目前，協(xié)鑫有限擁有已建成投入運營的燃煤及資源綜合利用電廠14家、天然氣發(fā)電電廠五家、生物質(zhì)發(fā)電電廠兩家、垃圾發(fā)電電廠兩家、風(fēng)力發(fā)電廠一家。

公開資料顯示，被譽為“電王”的朱共山，早年正是通過熱電起家，并在近年來打造了一個宏偉的光伏帝國。迄今為止，協(xié)鑫集團已構(gòu)建了電力、光伏、天然氣、金融等四大產(chǎn)業(yè)群。

有分析人士表示：2015年以來，協(xié)鑫系已通過多種方式推進整體業(yè)務(wù)發(fā)展及資金結(jié)構(gòu)改進。其中，保利協(xié)鑫能源剝離非光伏發(fā)電資產(chǎn)，專注多晶硅和硅片業(yè)務(wù)；而協(xié)鑫新能源則透過加強自行開發(fā)等多種方式，并計劃收購保利協(xié)鑫能源旗下90兆瓦電站資產(chǎn)，專注光伏電站投資及運維；而在近期，協(xié)鑫新能源還擬募集資金凈額約23億港元將用作項目發(fā)展、削減債務(wù)、提升資本結(jié)構(gòu)及一般營運資金。加上協(xié)鑫集團在A股上市的系統(tǒng)集成商協(xié)鑫集成，協(xié)鑫系的光伏產(chǎn)業(yè)布局日益清晰，內(nèi)部上中下游分工逐漸明確，專攻專精模式將有助于行業(yè)縱深發(fā)展。隨著熱電板塊上市平臺布局完成，協(xié)鑫系的資產(chǎn)版圖已更加明朗。