逆變器預(yù)計(jì)全年出貨量6.7~6.8GW，同比增長60%，有望從全球第二成為全球第一，毛利率約32%。

光伏電站系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)收入基數(shù)小，貢獻(xiàn)占比逐年大幅增長，已成公司第一大收入來源。預(yù)計(jì)2015年確認(rèn)規(guī)模約320MW，同比增長超100%。預(yù)計(jì)公司春節(jié)前并網(wǎng)150MW電站用于持有運(yùn)營。公司積極申請?jiān)诎不帐〉氖垭娕普铡?

加速布局“互聯(lián)網(wǎng)+光伏”、“儲能+光伏”，想象空間打開。公司和阿里云合作推出的iSolarCloud，可以結(jié)合大數(shù)據(jù)分析，實(shí)現(xiàn)智能運(yùn)維，為電站評級和資產(chǎn)證券化提供數(shù)據(jù)支撐。公司的儲能逆變器、光伏控制器和控制逆變一體機(jī)等，應(yīng)用多個(gè)分布式光伏電站。公司和三星SDI合作開發(fā)儲能，預(yù)計(jì)2016年上半年投產(chǎn)。

布局新能源汽車電驅(qū)動和充電樁等業(yè)務(wù)，再謀新版圖。公司的控制器產(chǎn)品，已運(yùn)用于多個(gè)純電公交車、乘用車和物流車項(xiàng)目。公司的控制器產(chǎn)品在安凱客車上實(shí)現(xiàn)了實(shí)際應(yīng)用和批量銷售，產(chǎn)業(yè)化加速推進(jìn)。預(yù)計(jì)全年銷售額在數(shù)千萬級別，明年突破1億。

維持“推薦”評級：我們預(yù)計(jì)公司2015-2017年，EPS分別為0.83元、1.10元和1.24元，分別對應(yīng)32.92倍、24.84倍、22.03倍PE。如果考慮到明年公司增發(fā)完成等因素，EPS分別為0.83元、0.99元和1.19元，分別對應(yīng)32.92倍、27.60倍和22.96倍?？紤]到公司實(shí)現(xiàn)了智能逆變器+新能源發(fā)電+光伏智慧云+儲能+新能源汽車電控等的能源互聯(lián)網(wǎng)全方位布局，隨著未來儲能微電網(wǎng)和新能源汽車政策等的不斷落地和加碼，公司市值空間廣闊。維持“推薦”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：競爭激烈?guī)砻氏陆档娘L(fēng)險(xiǎn)；電站系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)。