商品的金融屬性主要體現(xiàn)為商品的資產(chǎn)特性，是指商品作為一項(xiàng)資產(chǎn)，能夠?yàn)槌钟腥颂峁┍Ｖ?、增值和資金融通等功能。光伏產(chǎn)業(yè)正處高速發(fā)展的時(shí)期，急需各種融資模式的支持，眾籌是一種融資行為，主要是用于小額風(fēng)險(xiǎn)投資，是指用團(tuán)購(gòu)以及預(yù)購(gòu)的形式，通過(guò)網(wǎng)絡(luò)、電視等平臺(tái)向公眾募集資金的運(yùn)作模式，具有積少成多的特點(diǎn)、資金參與門檻低的特點(diǎn)。

1、光伏電站眾籌模式

光伏電站眾籌融資模式最早出現(xiàn)在美國(guó)，在2011年，美國(guó)馬賽克公司通過(guò)網(wǎng)絡(luò)眾籌的模式籌集了60萬(wàn)美元，為發(fā)電總量達(dá)到18MW的個(gè)人屋頂光伏項(xiàng)目提供了融資服務(wù)。馬賽克利用明星效應(yīng)，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)和電視臺(tái)進(jìn)行宣傳。馬賽克公司的經(jīng)營(yíng)模式如圖1所示。

圖1 馬賽克公司眾籌模式

馬賽克公司在籌資初期，通過(guò)嚴(yán)格的考察、審核和評(píng)估，班選出風(fēng)險(xiǎn)和收益相對(duì)比較穩(wěn)定的投資項(xiàng)目，將附有財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)的電力銷售合同或者租賃合同，以及與該項(xiàng)目相關(guān)的年發(fā)電量、項(xiàng)目建設(shè)

期、預(yù)期收益率、貸款利率、貸款年限、貸款人資信等詳細(xì)信息，在網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)進(jìn)行公示，并請(qǐng)明星進(jìn)行宣傳，通過(guò)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)向公眾籌資，以基礎(chǔ)投資門檻25美元為限。馬賽克通過(guò)向項(xiàng)目貸款方收取貸款發(fā)放費(fèi)，同時(shí)向投資者收取1%的平臺(tái)年費(fèi)獲益。享有固定收益的屋頂電站項(xiàng)目需要資金，追求這一風(fēng)險(xiǎn)收益比的中小投資者可以提供資金，網(wǎng)絡(luò)眾籌平臺(tái)將二者進(jìn)行市場(chǎng)化撮合，這樣就形成了一個(gè)簡(jiǎn)單的商業(yè)融資模式。

然而，國(guó)內(nèi)眾籌模式還屬于新生事物。國(guó)內(nèi)大多眾籌平臺(tái)基本上是近幾年搭建，也普遍項(xiàng)目籌集資金金額在100萬(wàn)以下。2014年年初，由招商局旗下的招商能源集團(tuán)的港股上市公司聯(lián)合光伏發(fā)起并作為電站運(yùn)營(yíng)商，通過(guò)眾籌網(wǎng)募集資金，是我國(guó)第一個(gè)眾籌光伏電站項(xiàng)目。聯(lián)合光伏在初期召開“聯(lián)合打造，全民眾籌光伏互聯(lián)金融戰(zhàn)略聯(lián)合新聞發(fā)布會(huì)”進(jìn)行宣傳，通過(guò)網(wǎng)信金融向10萬(wàn)元投資者進(jìn)行資金募集，募集1000萬(wàn)元，用于lMW的光伏電站建設(shè)，并由國(guó)家開發(fā)銀行進(jìn)行嚴(yán)格的“專款專用”監(jiān)管。

與傳統(tǒng)的銀行信貸融資、股權(quán)融資和債券融資相比，眾籌籌集資金對(duì)象更廣，衡量能否籌集到資金的標(biāo)準(zhǔn)也不僅僅是項(xiàng)目的商業(yè)價(jià)值。例如，在聯(lián)合光伏眾籌的項(xiàng)目中．絕大部分投資者投資該項(xiàng)目并不僅僅是為了投資收益，而是以宣傳環(huán)保理念為初衷，參與認(rèn)購(gòu)的對(duì)象，就有光伏綠色生態(tài)組織PGO組織。與傳統(tǒng)的光伏電站融資模式相比較，投資者不再僅僅是以收益為導(dǎo)向，更多的開始考慮公益的性質(zhì)。

2、我國(guó)光伏電站眾籌融資模式困境

光伏電站融資規(guī)模需求大，眾籌融資模式不能有效滿足電站融資需求。光伏電站屬于資金密集型和技術(shù)密集型的項(xiàng)目，從初始的研發(fā)期間就需要大量的資金投入，然而中國(guó)光伏電站眾籌模式是小額風(fēng)險(xiǎn)投資模式，且由于對(duì)參與投資的金額有限，無(wú)法籌集大額的資金。例如，聯(lián)合光伏眾籌項(xiàng)目，設(shè)定的投資門檻是10萬(wàn)元人民幣，這使得大量的投資者被排除在外。通過(guò)對(duì)比馬賽克公司的項(xiàng)目和聯(lián)合光伏的項(xiàng)目可以發(fā)現(xiàn)，馬賽克公司的項(xiàng)目單個(gè)項(xiàng)目的投資額約為人民幣10萬(wàn)元C飛遠(yuǎn)小于聯(lián)合光伏的項(xiàng)目，聯(lián)合光伏眾籌的門檻限額就已達(dá)到10萬(wàn)元，對(duì)于馬賽克lMw的建設(shè)規(guī)模已屬于大規(guī)模，但是對(duì)于中國(guó)的電站建設(shè)規(guī)模仍屬于小規(guī)模，這也是中國(guó)光伏眾籌模式的獨(dú)特性。因此，眾籌模式在中國(guó)光伏電站融資渠道方面仍然受限。

我國(guó)光伏眾籌模式撈嫌非法集資問(wèn)題。國(guó)家對(duì)互諒網(wǎng)金融持觀望態(tài)度，缺失相關(guān)的法律政策。根據(jù)《關(guān)于取締非法金融機(jī)構(gòu)和非法金融業(yè)務(wù)活動(dòng)中有關(guān)問(wèn)題的通知》規(guī)定，非法集資是指單位或者個(gè)人未依照法定程序經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn)，以發(fā)行股票、債券、影票、投資基金證券或者其他債權(quán)憑證的方式向社會(huì)公眾籌集資金，并承諾在一定期限內(nèi)以貨幣、實(shí)物以及其他方式向出資人還本付息或給予回報(bào)的行為。由非法集資的定義發(fā)現(xiàn)，

法律對(duì)于非法集資的人數(shù)和資金門檻并沒(méi)有明確的規(guī)定，且對(duì)于非法集資和眾籌沒(méi)有明確的界定，很容易使得眾籌被界定成非法集資。

我國(guó)光伏電站眾籌融資模式缺少相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)保障機(jī)制，一旦項(xiàng)目出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，技資人難以追索權(quán)益，影響大規(guī)模融資的能力。光伏電站一般從建設(shè)期到達(dá)產(chǎn)期，時(shí)間較長(zhǎng)，存在較大的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，一旦項(xiàng)目不能預(yù)期達(dá)產(chǎn)，投資人難以追回投資成本。然而，由于我國(guó)光伏電站眾籌模式缺少擔(dān)保，且投資門檻相對(duì)較高，一旦項(xiàng)目出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，投資人損失巨大。

3、我國(guó)光伏電站眾籌模式的發(fā)展建議

基于我國(guó)光伏電站眾籌模式所存在的問(wèn)題及特殊性，與一般的眾籌項(xiàng)目差異巨大，且與美國(guó)同類項(xiàng)目的發(fā)展與定位也有較大的差別。因此，在其未來(lái)的發(fā)展過(guò)程中，主要提出以下建議：

大規(guī)模融資的能力。眾籌項(xiàng)目要求在募集期內(nèi)，募集到目標(biāo)資金，這在一般幾十萬(wàn)的眾籌項(xiàng)目中相對(duì)比較容易募集到，但是對(duì)幾千萬(wàn)甚至數(shù)億的光伏電站籌備資金規(guī)模，就相對(duì)而言比較困難。為此，眾籌模式應(yīng)該適當(dāng)降低公眾投資限額，使更多的公眾參與到其中。此外，眾籌應(yīng)結(jié)合其他銀行貸款、股權(quán)融資、融資租賃、產(chǎn)業(yè)基金等其他模式，以多種模式進(jìn)行資金籌集。

從國(guó)家層面上講，需要完善監(jiān)管機(jī)制和法律體系。需要盡快明確眾籌的監(jiān)管機(jī)構(gòu)及出臺(tái)相配套的法律體系，防止出現(xiàn)監(jiān)管缺失或是重復(fù)監(jiān)管的現(xiàn)象，明確界定眾籌與非法集資的界限，以促使眾籌在相對(duì)完善的金融環(huán)境下健康的發(fā)展。此外，需要明確大額資金的監(jiān)管。一般的眾籌項(xiàng)目由于資金量少，且多為理念或創(chuàng)意類產(chǎn)品，資金剪短相對(duì)比較松散，甚至是元資金監(jiān)管，但是面對(duì)光伏電站眾籌項(xiàng)目，由于資金規(guī)模巨大，需要明確有效的資金監(jiān)管制度和監(jiān)管單位。

引入擔(dān)保機(jī)制和保險(xiǎn)機(jī)制，降低風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)上下游企業(yè)合作，簽署相關(guān)的供貨或采購(gòu)合同，采取聯(lián)合信用擔(dān)保模式以增強(qiáng)信用資質(zhì)，降低投資者的顧慮，例如馬賽克的眾籌模式，在籌資之前就已簽署相關(guān)的采購(gòu)合同，以防范項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。此外，通過(guò)聯(lián)合地方政府，一方面使地方政府提供擔(dān)保，以增強(qiáng)信用資質(zhì)；另一方面，引入政府投資。另外，通過(guò)加入保險(xiǎn)將平抑發(fā)電量波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。目前，安邦財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)已研發(fā)了光伏行業(yè)的保險(xiǎn)，并已向保監(jiān)會(huì)提交了備案文件，健全的保險(xiǎn)體制能夠降低運(yùn)營(yíng)商的風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)保險(xiǎn)鎖定保底收益，能夠降低投資者的顧慮。例如通過(guò)物質(zhì)損失險(xiǎn)和額外費(fèi)用保險(xiǎn)，來(lái)鎖定風(fēng)險(xiǎn)，物質(zhì)險(xiǎn)即對(duì)整個(gè)光伏發(fā)電系統(tǒng)損失、丟失和遭到破壞的保險(xiǎn)，額外費(fèi)用保險(xiǎn)則是對(duì)發(fā)電量的保險(xiǎn)，通過(guò)這兩種保險(xiǎn)不僅降低了項(xiàng)目貸款方的風(fēng)險(xiǎn)，也降低了眾籌投資這的風(fēng)險(xiǎn)，極大的增強(qiáng)技資者的信心。