在連續(xù)調(diào)整后，光伏板塊出現(xiàn)反彈。周二，光伏巨頭通威股份早盤觸及漲停并帶動板塊內(nèi)個股上漲。截至收盤，按申萬行業(yè)分類，光伏硅料與硅片行業(yè)板塊漲幅達5.56%。

硅料環(huán)節(jié)產(chǎn)能整合預期上升

13日，通威股份股價高開后迅速拉升，盤中觸及漲停，封單一度超過90萬手，截至收盤，該股股價上漲7.56%。公司股價曾在2022年7月5日創(chuàng)出64.1元/股（前復權）歷史新高，截至5月12日收盤，該股收盤價較歷史高點回撤幅度達71.59%。

受到龍頭股大漲的刺激，光伏板塊中東方日升、歐晶科技、協(xié)鑫集成、京運通、寶馨科技、鈞達股份、中來股份等個股大幅上漲。其中，東方日升上漲16.96%、大全能源上漲13.99%，此外，歐晶科技、協(xié)鑫集成、京運通出現(xiàn)“10CM”漲停。

從消息面來看，5月12日晚間，通威股份公告稱，公司已完成2025年度第二期科技創(chuàng)新債券發(fā)行工作，實際發(fā)行總額5億元，發(fā)行利率2.32%，發(fā)行價100元，募集資金已于2025年5月12日全額到賬。

“通威股份的拉升主要是受到上周投資交流會的影響，會上釋放了一些信息改善市場預期。主要是頭部硅料企業(yè)計劃聯(lián)合對硅料環(huán)節(jié)進行產(chǎn)能整合從而根本上解決產(chǎn)能過剩問題。例如，業(yè)內(nèi)前6大企業(yè)整合其他企業(yè)的產(chǎn)能，80%的企業(yè)同意以這種方式退出市場。此外，協(xié)會制定標桿成本價，50%開工率，大家把價格挺住?！?3日，一位知情人士透露道。

實際上，從去年年底工信部印發(fā)《光伏行業(yè)制造規(guī)范條件（2024年本）》對現(xiàn)有及新建產(chǎn)能進行進一步規(guī)范，到上周央行所提到的“價格調(diào)控思路上，從管高價轉向管低價，從支持擴張規(guī)模轉向高質(zhì)量發(fā)展，從防壟斷轉向防無序競爭”相關內(nèi)容，足以體現(xiàn)政府部門對于重要行業(yè)勢必要實現(xiàn)健康發(fā)展的意愿。

“無論傳言內(nèi)容是否能順利落地，本身對于光伏行業(yè)來講，已經(jīng)走在了轉變的道路上。當前時間節(jié)點光伏板塊籌碼結構較好，市場對于搶裝后下半年的悲觀需求預期已經(jīng)基本反映到股價中，且有望隨各地市場化政策落地和組件排產(chǎn)走穩(wěn)而逐步修復，6月，光伏展會新技術、新產(chǎn)品發(fā)布也將對相關標的形成催化?！鄙鲜鋈耸窟M一步指出。

行業(yè)減值壓力有所減小

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2024年，光伏板塊合計實現(xiàn)營業(yè)收入9737.40億元，同比下降21.24%；合計實現(xiàn)歸母凈利潤-186.30億元，同比下降116.88%。此外，板塊平均毛利率為12.84%，同比下降8.35個百分點；平均歸母凈利潤率為-1.91%，同比下降10.84個百分點。

2025年一季度，光伏板塊合計實現(xiàn)營業(yè)收入1887.30億元，環(huán)比下降23.49%；實現(xiàn)歸母凈利潤-26.17億元；板塊平均毛利率為10.76%，環(huán)比上升1.40個百分點；平均歸母凈利潤率為-1.39%，環(huán)比上升7.98個百分點。

分板塊來看，2024年僅逆變器環(huán)節(jié)歸母凈利潤同比增長7.46%；光伏設備、電站、其他輔材、組件輔材、硅料、電池組件、硅片環(huán)節(jié)分別同比下降9.52%、22.56%、71.74%、86.50%、118.72%、166.18%、331.86%。毛利率方面，2024年僅電站環(huán)節(jié)毛利率同比增長3.54個百分點，其他環(huán)節(jié)均同比下降，逆變器、組件輔材、光伏設備、其他輔材、電池組件、硅料、硅片環(huán)節(jié)分別同比下降0.78個百分點、3.85個百分點、5.68個百分點、6.66個百分點、8.65個百分點、15.75個百分點、24.70個百分點。

值得關注的是，目前光伏行業(yè)減值壓力有所減小。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，光伏行業(yè)2024年全年計提資產(chǎn)減值損失共480.91億元，2024年四季度、2025年一季度計提資產(chǎn)減值損失分別為242.63億元、37.52億元，這也意味著今年一季度計提資產(chǎn)減值損失環(huán)比明顯下降。

此外，光伏板塊負債率有所上升，經(jīng)營性現(xiàn)金流同比改善。截至2024年四季度末、2025年一季度末，光伏板塊資產(chǎn)負債率分別為61.60%、61.98%，環(huán)比小幅上升，板塊資產(chǎn)負債率自2024年二季度開始處于60%以上。2024年四季度、2025年一季度經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額分別為472.44億元、-33.03億元，但2025年一季度現(xiàn)金流同比有所改善，僅硅料和組件輔材是同比下降的。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)來看，一季度一般是全年的低點，光伏企業(yè)需要進行一定的原材料備貨。