結合財報數(shù)據(jù)與券商分析，光伏行業(yè)正經歷供給側出清與需求結構性調整的雙重考驗，加速從規(guī)模擴張轉向質量競爭，技術升級與全球化布局能力成為破局關鍵。

A股光伏企業(yè)陸續(xù)披露2025年第一季度財報。截至發(fā)稿，已有24家A股光伏企業(yè)披露了第一季度財報或業(yè)績預告。其中，18家企業(yè)實現(xiàn)盈利，占比達75%；17家企業(yè)凈利潤實現(xiàn)同比增長或虧損同比收窄。

從已公布的數(shù)據(jù)看，行業(yè)呈現(xiàn)顯著分化，部分企業(yè)依托技術迭代與海外市場業(yè)績喜人。結合財報數(shù)據(jù)與券商分析，光伏行業(yè)正經歷供給側出清與需求結構性調整的雙重考驗，加速從規(guī)模擴張轉向質量競爭，技術升級與全球化布局能力成為破局關鍵。

喜憂參半

國家能源局數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度，全國光伏發(fā)電新增并網(wǎng)容量5971萬千瓦，同比增長21%，其中集中式裝機2341萬千瓦、分布式裝機3631萬千瓦，截至3月底累計裝機94544萬千瓦，發(fā)電量2328億千瓦時，行業(yè)繼續(xù)保持高景氣度。

國內光伏行業(yè)在新增裝機需求持續(xù)增長和供需結構性調整雙重作用下呈現(xiàn)分化格局。

陽光電源表示，公司逆變器與儲能系統(tǒng)裝機量領先，儲能業(yè)務收入占比持續(xù)提升，今年第一季度實現(xiàn)營收約190.36億元、歸母凈利潤38.26億元，同比分別增長50.92%和82.52%。

橫店東磁1—3月整體營收52.22億元，同比增長23.35%，光伏板塊收入增長33%，出貨量同比提升65%，凈利潤實現(xiàn)近三成增長。橫店東磁透露，公司在市場拓展、新產品開發(fā)及先進產能釋放方面成效顯現(xiàn)，光伏組件出貨量達17.2吉瓦，同比增長73%。

幾家歡喜幾家愁。中來股份、億晶光電等企業(yè)雖然縮小了虧損，但是仍未扭虧為盈，還面臨經營壓力。

2025年第一季度，旗濱集團收入34.8億元，同比下滑9.7%；扣非凈利潤實際虧損0.03億元。旗濱集團表示，浮法玻璃價格仍處底部，光伏玻璃價格回暖帶動毛利率環(huán)比改善，但整體盈利壓力較大。

海外突圍

海外市場一直是我國光伏企業(yè)的重要市場。海關總署數(shù)據(jù)顯示，截至2024年，我國光伏產品連續(xù)4年出口超過2000億元。另據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會名譽理事長王勃華表示，2025年，全球光伏市場預測規(guī)模在531—583吉瓦。樂觀預測情況下，2025年全球光伏新增裝機同比增長10%。各機構陸續(xù)調高全球裝機預期，對全球市場前景保持樂觀。預計新興市場需求增長，如拉美、中東等市場將迎來迅猛發(fā)展。

在此背景下，光伏企業(yè)紛紛發(fā)力海外市場，對海外市場的掌控和布局或成為盈利分水嶺。

橫店東磁業(yè)績向好主要受益于差異化產品，如黑組件、漂浮系統(tǒng)在歐洲等高端市場的溢價能力，以及印尼產能釋放帶來的成本優(yōu)化。公司歐洲市場占比40%，并計劃在印尼擴產，從而擴大北美市場份額。

此外，陽光電源海外市場貢獻了收入60%以上。德業(yè)股份表示，東南亞、非洲、歐洲正成為主要驅動力。

鈞達股份稱，行業(yè)價格競爭激烈等原因導致TOPCon電池片毛利率大幅下滑，但公司海外銷售占比提升至58%。海外市場顯現(xiàn)產品缺口，未來計劃繼續(xù)通過阿曼項目緩解壓力，打造優(yōu)勢。

中信證券預測，2025年海外新興市場（印度、中東國家）裝機增速超30%，具備海外產能布局的企業(yè)可攫取超額利潤。方正證券強調，海外本土化產能建設是應對貿易壁壘的核心策略。

技術迭代

新技術產品成為影響光伏企業(yè)業(yè)績的另一重要因素。頭部企業(yè)正通過N型TOPCon、BC電池等高效技術提升產品溢價。帝科股份推出高銅漿料方案，兼容TOPCon/TBC產線設備，為大規(guī)模量產打下根基。鈞達股份雖虧損，但該公司N型TOPCon電池片出貨量位居行業(yè)前列，還儲備了鈣鈦礦疊層技術等。

中信期貨表示，截至2025年3月，國內光伏電池產量中，TOPCon占比已經超過80%。N型對于P型的替代在2024年基本完成，TOPCon成為當下主流電池技術路線。

國金證券指出，TOPCon電池因性價比優(yōu)勢將在2029年前保持主流地位，不過仍需警惕技術迭代風險，預計BC組件與HJT技術滲透率提升，為行業(yè)盈利帶來新動力。同時，硅料與電池環(huán)節(jié)將率先迎來利潤恢復。

平安證券分析，技術迭代升級是解決同質化問題的核心抓手，頭部企業(yè)需持續(xù)加碼研發(fā)投入。中信證券認為，2025年下半年行業(yè)將邁入實質性產能出清階段，具備技術、成本及全球化能力的企業(yè)有望引領復蘇。

多家券商分析，光伏行業(yè)正經歷新一輪變革升級，技術領先與全球化布局成為企業(yè)穿越周期的核心能力。隨著供給側結構性改革深化與新興市場需求釋放，具備差異化競爭實力的企業(yè)有望率先迎來業(yè)績拐點。